第六節(jié)　股票與債券的比較

　　股票和債券都是有價證券，股票是股份公司公開發(fā)行用以證明出資人和股東身份的憑證，而債券是政府或企業(yè)為了籌集資金而公開發(fā)行的并且承諾在限定的時間內(nèi)還本付息的證券。它們既存在共同之處，又有本質(zhì)上的區(qū)別。  作為投資手段，股票和債券的作用是相同的，它們一方面可為投資者帶來收益，另一方面又能夠使發(fā)行者籌集到所需的資金。

　　作為有價證券，經(jīng)過有關(guān)部門審批核準(zhǔn)后，兩者都可在證券市場進(jìn)行買賣和轉(zhuǎn)讓，其流通價格均要受到銀行利率等多重因素的影響。

　　從投資性質(zhì)來講，股票和債券有所不同。認(rèn)購股票是向股份公司的投資，構(gòu)成公司的自有資金。相應(yīng)地，投資者成為公司的股東，與公司之間形成股東權(quán)與公司生產(chǎn)經(jīng)營權(quán)的關(guān)系。公司的經(jīng)營狀況與股東的利益息息相關(guān)，因而股東有權(quán)從公司經(jīng)營中獲取收益，有權(quán)參與公司的經(jīng)營決策。而購買債券所投入的資金是發(fā)行人所需追加的資金，屬于負(fù)債的范疇。投資者成為發(fā)行者的債權(quán)人，與發(fā)行人之間產(chǎn)生的是借貸性質(zhì)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。債券持有人  可向發(fā)行人行使債權(quán)，要求收取利息，但無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營決策。所以股票和債券各自包含的權(quán)利內(nèi)容就不盡相同，股票是一種綜合性的股東權(quán)，而債券則是債權(quán)，其內(nèi)容包括到期收取利息和本金的權(quán)利，在債務(wù)人破產(chǎn)時優(yōu)先分取財產(chǎn)的權(quán)利。   從收益多寡與風(fēng)險程度來講，股票和債券有所不同。持有股票的股東依法獲取的收益是股息和紅利。由于它是從公司利潤中支出，故其數(shù)額事先難以確定，完全依賴于股份有限公司的經(jīng)營狀況。經(jīng)營好的，則可獲取大大高于公司債券的收益，而經(jīng)營不善的，則可能低于公司債券的收益，甚至分文不收。與持有股票不同，持有公司債券的債權(quán)人依法獲取的收益是利息，其數(shù)額事先固定，并在企業(yè)的經(jīng)營成本中支付，其支付順序要優(yōu)先于股票的紅利。且企業(yè)經(jīng)營效益的優(yōu)劣與債券持有人的經(jīng)濟(jì)收益呈鋼性關(guān)系，只要發(fā)債企業(yè)在經(jīng)營上實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，債券持有人到期就能收回本息，企業(yè)的盈利水平再高，債券的持有者卻不會因此得到額外的利益。   由于股票是一種沒有期限的永久性投資，股東不能要求退股，也不一定能獲取固定的股息和紅利，所以在經(jīng)濟(jì)收益上股東要承擔(dān)較大的投資風(fēng)險。而債券則是一種風(fēng)險很小的保守性投資。原因是:①認(rèn)購公司債券是有期限的借貸關(guān)系，公司債券持有人到期既可收取固定的利息，又可收回本金。②在收益分配上，公司債券持有人的地位優(yōu)先于公司股東，特別是在公司經(jīng)營虧損或破產(chǎn)時，要先償還公司債權(quán)人的本息，然后才能在股東之間分配盈余或剩余財產(chǎn)。③股票和公司債券的流通性有所區(qū)別。由于股票是永久性投資，股東不能退股，故只能通過在股票交易市場中買賣轉(zhuǎn)讓才能收回投資，加之股票投資的風(fēng)險性很大，使得股票的流通性較強(qiáng)，相應(yīng)地其交易價格也就受供求關(guān)系的影響而有較大幅度的變化，股東在轉(zhuǎn)讓股票時收回的金額與股票市場的波動直接相關(guān)。相比之下，公司債券作為有期限的債權(quán)憑證，可以定期收取本金，投資風(fēng)險較小，其流通范圍和流通頻率均小于股票，交易價格的變動較為平緩。為了維護(hù)股份有限公司的資本信用，確保償債能力，法律對于股份有限公司發(fā)行公司債券有所限制。比如規(guī)定，公司發(fā)行公司債券的總額，不得超過該公司凈資產(chǎn)。如果股份有限公司對以前發(fā)行的公司債券有遲延支付本息等違約行為的，法律則規(guī)定不準(zhǔn)再發(fā)行新的公司債券等。