第九節(jié)　股票的歷史與發(fā)展

　　股票是商品經(jīng)濟(jì)及生產(chǎn)力發(fā)展的產(chǎn)物，它的歷史和發(fā)展過程大概可分為三個部分。

　　一、在16世紀(jì)作為籌集資金、分散風(fēng)險(xiǎn)的一種手段而進(jìn)入遠(yuǎn)航貿(mào)易領(lǐng)域。

　　在15世紀(jì)，意大利的航海家哥倫布發(fā)現(xiàn)了南美州新大陸，隨后葡萄牙的航海家麥哲倫又完成了第一次環(huán)球航行。這些地理上的大發(fā)現(xiàn)開通了東西方之間的航線，使海外貿(mào)易和殖民地掠奪成為暴富的捷徑。而要組織遠(yuǎn)航貿(mào)易就必須具備兩大條件，其一是組建船隊(duì)需要巨額的資金；其二是因?yàn)檫h(yuǎn)航經(jīng)常會遭到海洋颶風(fēng)和土著居民的襲擊，要冒很大的風(fēng)險(xiǎn)。而在當(dāng)時，沒有一個投資者能擁有如此龐大的資金，且也沒有誰甘愿冒這么大的風(fēng)險(xiǎn)。為了籌集遠(yuǎn)航的資本和分?jǐn)偨?jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，就出現(xiàn)了以股份集資的方法，即在每次出航之前，招募股金，航行結(jié)束后將資本退給出資人并將所獲利潤按股  金的比例進(jìn)行分配。為保護(hù)這種股份制經(jīng)濟(jì)組織，英國、荷蘭等國的政府不但給予它們各種特許權(quán)和免稅優(yōu)惠政策，且還制訂了相關(guān)的法律，從而為股票的產(chǎn)生創(chuàng)造了法律條件和社會環(huán)境。   在1553年，英國以股份集資的方式成立了莫斯科爾公司，在1581年又成立了凡特利公司，其采取的方式就是公開招買股票，購買了股票就獲得了公司成員的資格。這些公司開始運(yùn)作時是在每次航行回來就返還股東的投資和分取利潤，其后又改為將資本留在公司內(nèi)長期使用，從而產(chǎn)生了普通股份制度，相應(yīng)地形成了普通股股票。   因?yàn)樵谫Q(mào)易航行中獲取的利潤十分豐厚，這類公司就迅速膨脹，相應(yīng)地股票也得到發(fā)展。在1660年之間，股東若要轉(zhuǎn)讓其所持股票，就要在本公司內(nèi)找到相應(yīng)的人員來接受，或設(shè)法依公司章程規(guī)定將本公司以外的承購者變?yōu)楣镜某蓡T，股票的轉(zhuǎn)讓相當(dāng)不便。但從1661年開始，股票開始可以任意轉(zhuǎn)讓，購買了公司股票的人就具有了公司的股東資格，享有股東權(quán)。   到1680年，此類公司在英國已達(dá)49家，這就要求用法律形式確認(rèn)其獨(dú)立的、固定的組織形式。在17世紀(jì)上半葉，英國就確認(rèn)了公司作為獨(dú)立法人的觀點(diǎn)，從而使股份有限公司成為穩(wěn)定的組織形式，股金成為長期投資。股東憑借公司制作的股票就享有股東權(quán)，領(lǐng)取股息。   與此相適應(yīng)，證券交易也在歐洲的原始資本積累過程中出現(xiàn)。17世紀(jì)初，為了促進(jìn)包括股票流通在內(nèi)的籌集資本活動的順利開展，在里昂、安特衛(wèi)普等地出現(xiàn)了證券交易場所。   1608年，荷蘭建立了世界上最早的一個證券交易所，即阿姆斯特丹證券交易所。

　　二、17世紀(jì)后，隨著資產(chǎn)階級革命的爆發(fā)，股票逐漸進(jìn)入金融和工業(yè)領(lǐng)域。

　　從17世紀(jì)末到19世紀(jì)中葉，英國、法國先后爆發(fā)了資產(chǎn)階級革命，大機(jī)器工業(yè)生產(chǎn)代替手工生產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)革命迅猛崛起，導(dǎo)致了商品經(jīng)濟(jì)的極大發(fā)展。股份有限公司因適應(yīng)了大工業(yè)的要求而迅速發(fā)展起來，股票也相應(yīng)地得到發(fā)展。出于生產(chǎn)對于擴(kuò)大資金來源和進(jìn)行遠(yuǎn)距離運(yùn)輸以擴(kuò)大市場的需要，銀行、運(yùn)輸業(yè)急需大量籌集資金，而通過發(fā)行股票來籌集資金、建立股份有限公司就成為當(dāng)時的一種普遍方式。1694年成立的第一家資本主義國家銀行-英格蘭銀行及美國在1790年成立的第一家銀行-合眾美國銀行都是以發(fā)行股票為基礎(chǔ)成立的股份有限公司。由于股價制銀行既可發(fā)行銀行券，又能吸收社會資金來發(fā)放貸款，其盈利非?？捎^。而相對于遠(yuǎn)航貿(mào)易來說，銀行股票是金融業(yè)股票，不但股息多，且風(fēng)險(xiǎn)小，所以股票和股份制在金融業(yè)得到了迅速的發(fā)展。   在18世紀(jì)，蒸汽機(jī)的發(fā)明和推廣應(yīng)用導(dǎo)致了工業(yè)革命。

　　此時，資本主義的主要工業(yè)部門從手工業(yè)逐漸地過渡到機(jī)器大工業(yè)生產(chǎn)。不但紡織業(yè)使用了大機(jī)器，且推廣到輪船和機(jī)車，改變了整個工業(yè)的交通狀況，大大地促進(jìn)了生產(chǎn)力的發(fā)展。這時的生產(chǎn)規(guī)模，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是單個資本家的小規(guī)模投資所能適應(yīng)，它不但需要專業(yè)化生產(chǎn)和分工協(xié)作，還要求在交通能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施等方面進(jìn)行巨大的投資，而這些投資卻不是少數(shù)資本家或當(dāng)時政府的財(cái)力所能承擔(dān)的。而股份有限公司和股票正好提供了一條用資本社會化來集中資金的出路。   在18世紀(jì)70年代到19世紀(jì)中期，英國利用股票集資這種形式共修建了長達(dá)2200英里的運(yùn)河系統(tǒng)和5000英里的鐵路。美國在18世紀(jì)初的50年里建成了約3000英里的運(yùn)河及2800英里的鐵路。   到了19世紀(jì)60年代以后，由于資本主義大工業(yè)生產(chǎn)要求擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)和提高資本的有機(jī)構(gòu)成，獨(dú)資或合伙辦企業(yè)就難以適應(yīng)。這時資本主義國家政府就采取各種優(yōu)惠措施來鼓勵私人集資興建企業(yè)。股份有限公司開始在工業(yè)系統(tǒng)確立統(tǒng)治地位。于是，股票的自由轉(zhuǎn)讓，特別是利用股票價格進(jìn)行投機(jī)，刺激了人們向工業(yè)企業(yè)進(jìn)行股票投資的興趣。股份有限公司在各個工業(yè)領(lǐng)域都迅猛發(fā)展，成為主要的企業(yè)組織形式，且通過股票籌措的資本額越來越大。如1799年杜邦創(chuàng)立的杜邦火藥公司就是用每股2000美元的股票籌措了15股資本創(chuàng)辦的，而1902年成立的美國鋼鐵公司則用股票籌措了多達(dá)14億美元的股金資本，成為第一個10億美元以上的股份有限公司。   三、隨著證券交易的發(fā)展，其相應(yīng)的法規(guī)及手段日益完善。

　　隨著股份有限公司的發(fā)展和股票發(fā)行數(shù)量的日益增多，證券交易所也在逐步發(fā)展。1773年，股票商在倫敦的新喬納咖啡館正式成立了英國第一家證券交易所(現(xiàn)倫敦證券交易所的前身)，并在1802年獲得英國政府的正式批準(zhǔn)和承認(rèn)。它最初經(jīng)營政府債券，其后是公司債券和礦山、運(yùn)河股票。到19世紀(jì)中葉，一些非正式的地方性證券市場也在英國興起。   美國的證券市場從費(fèi)城、紐約到芝加哥、波士頓等大城市開始出現(xiàn)，逐步形成全國范圍的證券交易局面。這些證券市場開始經(jīng)營政府債券，繼而是各種公司股票。1790年美國的第一個證券交易所-費(fèi)城證券交易所誕生，1792年紐約的24名經(jīng)紀(jì)人在華爾街11號共同組織了"紐約證券交易會"，這就是后來聞名于世的"紐約證券交易所"。隨著股票交易的發(fā)展，在1884年，美國的道和瓊斯發(fā)明了反映股票行情變化的股票價格指數(shù)雛形-道·瓊斯股票價格平均數(shù)。   股票在近代和現(xiàn)代的高速發(fā)展，要求法律制度不斷完備。

　　各個西方國家均通過制定公司法、證券法、破產(chǎn)法等來維護(hù)股份有限公司和股票的發(fā)展，以保護(hù)股東的權(quán)益。美國根據(jù)1929年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)，于1933年頒布了《證券法》主要規(guī)定了股票發(fā)行制度。1934年又頒布了《證券交易法》，用于解決股票交易問題，并依該法成立了證券委員會作為股票市場的主管機(jī)關(guān)。1970年，為了保護(hù)投資者的利益、減少投資風(fēng)險(xiǎn)，頒布了《證券投資者保護(hù)法》。另外，在各國的股票交易市場上形成了反映股票行情變化的股票價格指數(shù)。比如，美國的道·瓊斯公司編制的道·瓊斯股票價格平均指數(shù)，是美國目前最有代表性的大工業(yè)壟斷公司股票的價格指數(shù)。有關(guān)證券(股票)法律的公布和股票價格指數(shù)的產(chǎn)生，促進(jìn)了股份有限公司和股票制度的發(fā)展。   我國最早發(fā)行股票是在80年代中期，1984年北京的天橋百貨股份有限公司正式成為中國的第一家股份制企業(yè)。隨后，上海的飛樂公司、深圳的寶安公司相繼發(fā)行了股票。1988年前后在上海和深圳出現(xiàn)了地區(qū)性的股票交易，1990年12月后上海證券交易所、深圳證券交易所相繼宣布而開業(yè)，拉開了中國股票交易的序幕。1992年，中國證券監(jiān)督管理委員會正式成立，從而使中國的股票交易逐漸走上了正規(guī)化和法制化的軌道。   

附　李恩-股市魔術(shù)師

　　詹姆斯·李恩是個油田工人的兒子，在15歲的時候因家庭貧困而流落街頭。幾年之后，憑著在一家電器公司當(dāng)學(xué)徒時學(xué)到的技術(shù)和在軍隊(duì)維修電器的經(jīng)驗(yàn)，開始經(jīng)營電器設(shè)備貿(mào)易。雖然生活有了著落，但錢賺得并不輕松。在研究了美國企業(yè)的成功之道后，他看中了股票市場。他決定創(chuàng)辦一家自己的電器股份有限公司，先通過發(fā)行股票籌集一筆資金，再借助股票市場設(shè)法炒高本公司的股票，進(jìn)行牟取暴利。   在獲得有關(guān)部門的批準(zhǔn)后，李恩的電器公司發(fā)行了80萬股股票。李恩自己保留了一半，通過親朋好友的幫助，將另一半以每股2．5美元的價格出售給公眾，扣除各種費(fèi)用后，李恩籌集了75萬美元的資金。當(dāng)時正值美國股市的牛市，李恩電器股份有限公司的股票價格也一路上揚(yáng)，不多久，李恩持有股票的市值就達(dá)百萬美元。   李恩并未就此卻步，他的下一步計(jì)劃是要建立一個企業(yè)集團(tuán)，以壟斷家用電器行業(yè)。他先以交換股票的方式收購了一家電器公司，此舉令李氏電器公司的名聲大振，其股票價格進(jìn)一步上升。其后他利用拋售公司部分股票的資金收購并掌握了另外幾家公司的控股權(quán)，使其經(jīng)營實(shí)力大增。1961年，李恩的電器股份有限公司已發(fā)展成為一家企業(yè)集團(tuán)，其年銷售額達(dá)1．5億美元。其后幾年間，李恩繼續(xù)自己那種利用別人的錢來發(fā)財(cái)致富的游戲，至1968年，李恩在華爾街收購了幾家富有聲譽(yù)且銷售額比自己要大得多的大企業(yè)，其中包括一家飛機(jī)制造公司、一家經(jīng)營運(yùn)動器材及藥品的集團(tuán)公司。李恩將這些企業(yè)兼并后，又對其進(jìn)行包裝、改造，并發(fā)行新股票，使其上市掛牌。結(jié)果這些公司的股票價格節(jié)節(jié)上升，它給擁有絕對控股權(quán)的李恩又增加了新的財(cái)富來源，從而使李氏的企業(yè)集團(tuán)一躍而進(jìn)入美國的十大公司行列，其本人也躋身于億萬富翁之中。