第一節(jié)　股票的價(jià)值

　　從本質(zhì)上講，股票僅僅是一種憑證，其作用是用來(lái)證明持有人的財(cái)產(chǎn)權(quán)利，而不象普通商品一樣包含有使用價(jià)值，所以股票自身并沒(méi)有價(jià)值，也不可能有價(jià)格。但當(dāng)持有股票后，股東不但可參加股東大會(huì)，對(duì)股份公司的經(jīng)營(yíng)決策施加影響，且還能享受分紅和派息的權(quán)利，獲得相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)利益，所以股票又是一種虛擬資本，它可以作為一種特殊的商品進(jìn)入市場(chǎng)流通轉(zhuǎn)讓。而股票的價(jià)值，就是用貨幣的形式來(lái)衡量股票作為獲利手段的價(jià)值。所謂獲利手段，即憑借著股票，持有人可取得的經(jīng)濟(jì)利益。利益愈大，股票的價(jià)值就愈高。

在股票的價(jià)值中，有面值、凈值、清算價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值和內(nèi)在價(jià)值等五種。

　　1．股票的面值。股票的面值，是股份公司在所發(fā)行的股票上標(biāo)明的票面金額，它以元A股為單位，其作用是用來(lái)表明每一張股票所包含的資本數(shù)額。股票的面值一般都印在股票  的正面且基本都是整數(shù)，如百元、拾元、壹元等。在我國(guó)上海和深圳證券交易所流通的股票，其面值都統(tǒng)一定為壹元，即每股一元。股票票面價(jià)值的最初目的，是在于保證股票持有者在退股之時(shí)能夠收回票面所標(biāo)明的資產(chǎn)。隨著股票的發(fā)展，購(gòu)買(mǎi)股票后將不能再退股，所以股票面值現(xiàn)在的作用一是表明股票的認(rèn)購(gòu)者在股份公司投資中所占的比例，作為確認(rèn)股東權(quán)利的根據(jù)。如某上市公司的總股本為一千萬(wàn)元，持有一股股票就表示在該股份公司所占的股份為千萬(wàn)分之一。第二個(gè)作用就是在首次發(fā)行股票時(shí)，將股票的面值作為發(fā)行定價(jià)的一個(gè)依據(jù)。   一般來(lái)說(shuō)，股票的發(fā)行價(jià)都將會(huì)高于面值。當(dāng)股票進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)流通后，股票的價(jià)格就與股票的面值相分離了，彼此之間并沒(méi)有什么直接的聯(lián)系，股民愛(ài)將它炒多高，它就會(huì)有多高，如前些年上海股市有些股票的價(jià)格曾達(dá)到80多元，但其面值也就僅為一元。

    2．股票的凈值。股票的凈值，又稱(chēng)為帳面價(jià)值，也稱(chēng)為每股凈資產(chǎn)，指的是用會(huì)計(jì)的方法計(jì)算出來(lái)的每股股票所包含的資產(chǎn)凈值。其計(jì)算方法是將公司的注冊(cè)資本加上各種公積金、累積盈余，也就是通常所說(shuō)的股東權(quán)益，將凈資產(chǎn)再除以總股本就是每股的凈值。股票的帳面價(jià)值是股份公司剔除了一切債務(wù)后的實(shí)際家產(chǎn)，是股份公司的凈資產(chǎn)。

    由于帳面價(jià)值是財(cái)會(huì)計(jì)算結(jié)果，其數(shù)字準(zhǔn)確程度較高，可信度較強(qiáng)，所以它是股票投資者評(píng)估和分析上市公司經(jīng)營(yíng)實(shí)力的重要依據(jù)之一。股份公司的帳面價(jià)值高，則股東實(shí)際所擁有的財(cái)產(chǎn)就多；反之，股票的帳面價(jià)值低，股東擁有的財(cái)產(chǎn)就少。股票的帳面價(jià)值雖然只是一個(gè)會(huì)計(jì)概念，但它對(duì)于投資者進(jìn)行投資分析具有較大的參考作用，也是產(chǎn)生股票價(jià)格的直接根據(jù)，因?yàn)楣善眱r(jià)格愈貼近每股凈資產(chǎn)，股票的價(jià)格就愈接近于股票的帳面價(jià)值。   在股票市場(chǎng)中，股民除了要關(guān)注股份公司的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利水平外，還需特別注意股票的凈資產(chǎn)含量。凈資產(chǎn)含量愈高，公司自己所擁有的本錢(qián)就越大，抗拒各種風(fēng)險(xiǎn)的能力也就越強(qiáng)。

    3．股票的清算價(jià)值。股票的清算價(jià)值，是指股份公司破產(chǎn)或倒閉后進(jìn)行清算之時(shí)每股股票所代表的實(shí)際價(jià)值。從理論上講，股票的每股清算價(jià)值應(yīng)當(dāng)與股票的帳面價(jià)值相一致，但企業(yè)在破產(chǎn)清算時(shí)，其財(cái)產(chǎn)價(jià)值是以實(shí)際的銷(xiāo)售價(jià)格來(lái)計(jì)算的，而在進(jìn)行財(cái)產(chǎn)處置時(shí)，其售價(jià)都低于實(shí)際價(jià)值。所以股票的清算值就與股票的凈值不相一致，一般都要小于凈值。股票的清算價(jià)值只是在股份公司因破產(chǎn)或因其他原因喪失法人資格而進(jìn)行清算時(shí)才被作為確定股票價(jià)格的根據(jù)，在股票發(fā)行和流通過(guò)程中沒(méi)有什么意義。

    4．股票的市場(chǎng)價(jià)值。股票的市場(chǎng)價(jià)值，又稱(chēng)為股票的市值，是指股票在交易過(guò)程中交易雙方達(dá)成的成交價(jià)。股票的市值直接反映著股票市場(chǎng)行情，是股民買(mǎi)賣(mài)股票的依據(jù)。由于受眾多因素的影響，股票的市場(chǎng)價(jià)值處于經(jīng)常性的變化之中。股票的市場(chǎng)價(jià)值是與股票價(jià)格緊密相聯(lián)的，股票價(jià)格是股票市場(chǎng)價(jià)值的集中表現(xiàn)，前者隨后者的變化發(fā)生相應(yīng)的波動(dòng)。在股票市場(chǎng)中，股民是根據(jù)股票的市場(chǎng)價(jià)值(股票行市)的高低變化來(lái)分析判斷和確定股票價(jià)格的，所以通常所說(shuō)的股票價(jià)格也就是股票的市場(chǎng)價(jià)值。

    5．股票的內(nèi)在價(jià)值。股票的內(nèi)在價(jià)值，是在某一時(shí)刻股票的真正價(jià)值，它也是股票的投資價(jià)值。計(jì)算股票的內(nèi)在價(jià)值需用折現(xiàn)法，其公式如下:

　　其中Lt是股票在t年的每股稅后利潤(rùn)，N是上市公司的壽命期，(it是t年的社會(huì)平均投資收益率。

　　由于上市公司的壽命期、每股稅后利潤(rùn)及社會(huì)平均投資收益率等都是未知數(shù)，所以股票的內(nèi)在價(jià)值較難計(jì)算，在實(shí)際應(yīng)用中，一般都是取預(yù)測(cè)值。