備兌權(quán)證（Covered Warrant）

備兌權(quán)證概述

備兌權(quán)證屬于廣義的認股權(quán)證，它也給予持有者以某一特定價格購買某種股票的權(quán)利，但和一般的認股權(quán)證不同，備兌權(quán)證由上市公司以外的第三者發(fā)行。發(fā)行人通常都是資信卓著的金融機構(gòu)，或是持有大量的認股對象公司股票以供投資者到時兌換，或是有雄厚的資金實力作擔(dān)保，能夠依照備兌權(quán)證所列的條款向投資者承擔(dān)責(zé)任。

備兌權(quán)證是由標的資產(chǎn)發(fā)行人以外的第三方(通常為信譽好的券商、投行等大型金融機構(gòu))發(fā)行的權(quán)證，其標的資產(chǎn)可以為個股、一籃子股票、指數(shù)、以及其他衍生產(chǎn)品。備兌權(quán)證可為歐式備兌權(quán)證和美式備兌權(quán)證，持有人的權(quán)利可以是買入或賣出標的資產(chǎn)。備兌權(quán)證的行使操作與股本權(quán)證基本一樣，不同的是，交割方式可以是股票也可以是現(xiàn)金差價。如果是股票交割方式，當持有人行使購買股票的權(quán)利時，備兌權(quán)證發(fā)行人需要從市面上購買股票(或?qū)⒆约涸钟械墓善?賣給權(quán)證持有人；當持有人行使賣出股票權(quán)利時，發(fā)行人必須按行使價格買下股票。因此，備兌權(quán)證的發(fā)行人承擔(dān)著風(fēng)險，需要一些對沖工具來避險。

對備兌權(quán)證發(fā)行商的規(guī)定：目前在香港市場約有二十家備兌權(quán)證發(fā)行商，這些發(fā)行商多為國際性的投資銀行。為確保發(fā)行商受適當?shù)谋O(jiān)管從而保障與發(fā)行商交涉的各方權(quán)益，交易所的上市規(guī)則規(guī)定發(fā)行商必須符合指定的入門準則才可發(fā)行備兌權(quán)證，其中包括發(fā)行商的凈資產(chǎn)必須達20億港元或以上，及發(fā)行商須具備信貸評級(最低要達A級)或者受香港金融管理局、證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會或被認可的海外監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管。另外，為確保備兌權(quán)證上市后有足夠流通量，發(fā)行商須為其所發(fā)行的每一只上市備兌權(quán)證委任一名流通量提供者。

備兌權(quán)證的交易：如同買賣股票一樣，投資者可于交易時段內(nèi)在交易所買賣備兌權(quán)證，交易須按完整買賣單位(即一手)或其倍數(shù)進行，并且負責(zé)該等交易的經(jīng)紀須于交易日后兩天(T+2)與結(jié)算所進行交收。備兌權(quán)證的交易費用包括經(jīng)紀傭金、交易征費及交易費；買賣以現(xiàn)金交收、地區(qū)性或非以股本證券為相關(guān)資產(chǎn)的備兌權(quán)證則無須繳付印花稅。為確保在最后交易日執(zhí)行的交易也有足夠時間進行交收及登記，備兌權(quán)證以到期日之前第四個交易日作為最后交易日，投資者只可在最后交易日或之前進行備兌權(quán)證買賣。

備兌權(quán)證和股本權(quán)證的共同點

備兌權(quán)證和股本權(quán)證的共同之處：

1）持有者都有權(quán)利而無義務(wù)，即兩者都有期權(quán)的特征。在資金不足、股市形勢不明朗的情況下，投資者可以購買權(quán)證而推遲購買股票，減少決策失誤可能造成的損失。

2）兩者都有杠桿效應(yīng)。持有者只要支付權(quán)證的價格就可保留認購股票的權(quán)利。因為權(quán)證的市場價格大大低于股票的價格，所以，購買權(quán)證提供了以小博大的機會。

3） 兩者的價格波動幅度都大于股票。認股權(quán)證和備兌權(quán)證的價格都隨股票的市場價格波動而同向波動，由于杠桿效應(yīng)，其波幅都大于股票波動幅度。

備兌權(quán)證和股本權(quán)證的差異

備兌權(quán)證和股本權(quán)證除了發(fā)行者不一樣之外，還有以下差異： 

1） 發(fā)行時間。股本權(quán)證一般是上市公司在發(fā)行公司債券，優(yōu)先股股票或配售新股之際同時發(fā)行。備兌權(quán)證發(fā)行時間沒有限制。 

2）認購對象。股本權(quán)證持有者只能認購發(fā)行股本權(quán)證的上市公司的股票，備兌權(quán)證持有者有時可認購一組股票。同時、針對一個公司的股票，會有多個發(fā)行者發(fā)行備兌權(quán)證，它們的兌換條件也各不一樣。

3）發(fā)行目的。股本權(quán)證與股票或債券同時發(fā)行，可以提高投資者認購股票或債券的積極性。同時，如果到時投資者據(jù)此認購新股，還能增加發(fā)行公司的資金來源。備兌權(quán)證發(fā)行之際，作為發(fā)行者的金融機構(gòu)可以獲取一筆可觀的發(fā)行收入。當然它也要承受股市波動給它帶來的風(fēng)險。

4）到期兌現(xiàn)。股本權(quán)證是以持有者認購股票而兌現(xiàn)，備兌權(quán)證的兌現(xiàn)，可能是發(fā)行者按約定條件向持有者出售規(guī)定的股票，也可能是發(fā)行者以現(xiàn)金形式向持有者支付股票認購價和當前市場價之間的差價。