“5只在未來10年最值得持有的股票。”

　　投資者經(jīng)常能看到這類投資建議。這些投資建議都在強(qiáng)調(diào)買入股票。當(dāng)今的投資世界傾向于更關(guān)注買入而不是賣出股票。很顯然，知道該買入哪只股票的確很重要。

　　然而，筆者認(rèn)為，何時(shí)賣出股票對(duì)投資者而言是最大的挑戰(zhàn)之一。人性的弱點(diǎn)決定大部分投資者會(huì)賣出表現(xiàn)好的股票以鎖定利潤(rùn)并避免賬面利潤(rùn)蒸發(fā)。可經(jīng)常發(fā)生的情況卻是表現(xiàn)好的股票在我們賣出后繼續(xù)表現(xiàn)良好。另一方面，大部分投資者會(huì)繼續(xù)持有表現(xiàn)差的股票以避免承受損失和避免承認(rèn)做了錯(cuò)誤的投資決策。我們總結(jié)了一些股票賣出的原則以減少人性對(duì)我們做出賣出決策的影響。如果遵循了以下四條原則，就很有可能改善你的投資結(jié)果。

　　當(dāng)以下幾種情況發(fā)生時(shí)，賣出股票是一個(gè)很好的主意：

　　1. 股票達(dá)到賣出的目標(biāo)價(jià)位

　　有時(shí)股票市場(chǎng)對(duì)短期事件反應(yīng)過度，這就給了你機(jī)會(huì)去獲得好的投資機(jī)會(huì)。幾乎每一家好公司都有被市場(chǎng)嚴(yán)重低估的時(shí)候。同理，幾乎每一家好公司都有被市場(chǎng)嚴(yán)重高估的時(shí)候，股價(jià)遠(yuǎn)超出其實(shí)際價(jià)值，這種情況在挑戰(zhàn)者對(duì)公司前景過于樂觀時(shí)發(fā)生。如果你剛好持有這類被市場(chǎng)嚴(yán)重高估的股票，那么你就應(yīng)該考慮減少你在那只股票上的倉位以實(shí)現(xiàn)部分利潤(rùn)。比如說上海汽車（600104），在經(jīng)歷了2003年汽車行業(yè)井噴后，大部分投資者認(rèn)為2004年汽車行業(yè)將繼續(xù)高速增長(zhǎng)，與此同時(shí)上海汽車的股價(jià)在2003年股價(jià)翻倍的基礎(chǔ)上也被繼續(xù)看好，可最終結(jié)果是2004年國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)僅為低速增長(zhǎng)，而且利潤(rùn)率大幅下降，因此上海汽車的股價(jià)在2004年也慘遭腰斬。

　　2. 公司基本面惡化

　　一旦注意到公司的基本面開始惡化，你可能希望賣出該股票。通過分析公司的資產(chǎn)負(fù)債表你可以得知公司基本面是否惡化。上升的負(fù)債水平、上升的庫存和應(yīng)收賬款比收入上升更快，以上是判斷公司的效率開始惡化的3個(gè)常用預(yù)警信號(hào)。如南開戈德（000537），主營(yíng)收入由2002末的2.22億元下降到2003年末的0.98億元，而應(yīng)收賬款仍然由2002末的2768萬元上升到2003年末的2958萬元，這就表明公司的基本面已經(jīng)嚴(yán)重惡化。投資者如果繼續(xù)持有該股票，可能會(huì)遭受更大的損失。下面還列舉了一些其它的公司基本面開始惡化的預(yù)警信號(hào)：

　　*降低的股東權(quán)益回報(bào)率

　　*下降的利潤(rùn)率

　　*市場(chǎng)份額收縮

　　*不明智的并購(gòu)

　　*意想不到的管理層變更

　　3.錯(cuò)誤買入的股票

　　無論你在股票研究方面花多少精力，你都有可能會(huì)犯錯(cuò)。即使像巴菲特和彼得林奇這樣偉大的投資者都犯過投資錯(cuò)誤。當(dāng)買入一只股票后，你有可能碰到一些意想不到的狀況，比如說有問題的關(guān)聯(lián)交易、變更的會(huì)計(jì)方法和下降的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等等。如果在購(gòu)買這只股票后發(fā)現(xiàn)了類似的問題，你就應(yīng)該考慮賣出，即使賣出意味著損失。明智的止損，尋找更好的投資機(jī)會(huì)遠(yuǎn)優(yōu)于繼續(xù)持有一只注定會(huì)表現(xiàn)不佳的股票。比如說實(shí)達(dá)集團(tuán)（600734），從2000年開始由于電腦行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，公司產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力下降，股價(jià)從2000年開始到現(xiàn)在已經(jīng)下跌超過80%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)平均跌幅。

　　4.實(shí)施投資組合的再平衡

　　牛市的時(shí)候，由于幾乎所有的股票都上漲，投資者經(jīng)常習(xí)慣于忽略公司的基本面。通常只有到了熊市的時(shí)候，投資者才會(huì)認(rèn)清楚一個(gè)事實(shí)，那就是有些股票即使在熊市也能上漲。具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的公司能承受住經(jīng)濟(jì)的下降周期，但是沒有競(jìng)爭(zhēng)力的公司在市場(chǎng)變差的時(shí)候會(huì)下降更多。比如說青島啤酒（600600），作為中國(guó)啤酒行業(yè)第一品牌，從2001年中到目前，上證綜指下跌了一半，而它的股價(jià)幾乎沒有下跌。這就是為何你應(yīng)該時(shí)刻保證在你的組合里用高質(zhì)量的股票替換低質(zhì)量的股票。

　　當(dāng)一只股票上漲到占你的組合很大比重的時(shí)候，你也許會(huì)考慮賣出一部分該股票以獲得利潤(rùn)。如果一只股票在過往只占你投資組合的20%，但它在過去一段時(shí)間內(nèi)股價(jià)翻倍，而你組合內(nèi)的其它股票價(jià)格變化不大，那這只股票現(xiàn)在占你組合的近40%的比例。這樣的話，你目前組合的表現(xiàn)就太過于依賴一只股票了，在這種情況下你應(yīng)該考慮賣出一部分該股票以實(shí)施投資組合的再平衡。