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什么是可交換債股票入門

陽(yáng)光bububu2014-06-24 08:52949次瀏覽收藏分享至小組

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什么是可交換債？可交換債是基于可轉(zhuǎn)換債券之上的一種創(chuàng)新產(chǎn)品。債券持有者有權(quán)按照預(yù)先約定的條件用這種債券交換與債券發(fā)行者不同公司的股票，一般為其子公司、母公司，或者同屬于一個(gè)集團(tuán)之下的其他兄弟公司。在股權(quán)分置改革后，若采取由國(guó)有控股母公司發(fā)行可交換債的辦法，債券到期時(shí)可以轉(zhuǎn)換成其上市子公司的限售股。這樣，在不增加其上市子公司總股本情況下，降低了母公司對(duì)子公司的持股比例，使得上市公司的限售股更能夠有控制、有節(jié)奏、相對(duì)均勻地進(jìn)入流通市場(chǎng)。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，如果將換股價(jià)格定在一個(gè)相對(duì)較高的溢價(jià)上，那么在股市低迷時(shí)，股票市價(jià)低于轉(zhuǎn)換價(jià)格，可交換債不會(huì)轉(zhuǎn)換為股票，限售股上市對(duì)市場(chǎng)的沖擊不存在。在股市高漲時(shí)，股票供不應(yīng)求，股票市價(jià)高于轉(zhuǎn)換價(jià)格，可交換轉(zhuǎn)換為股票，限售股上市對(duì)市場(chǎng)的沖擊較弱，市場(chǎng)能夠承受。

　　由于可交換債依靠的是市場(chǎng)永恒的逐利原理，利用可交換債解決限售股上市問(wèn)題，實(shí)際上是借用市場(chǎng)的力量來(lái)選擇上市的時(shí)機(jī)，而不是靠主觀的判斷來(lái)確定上市時(shí)機(jī)。對(duì)于股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，可交換債相當(dāng)于一個(gè)自動(dòng)穩(wěn)定器，使市場(chǎng)供求趨于均衡，從而最大限度地減小國(guó)有股、法人股上市給市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊和恐慌。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)19日正式發(fā)布《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定》，符合條件的上市公司股東即日起可以用無(wú)限售條件的股票質(zhì)押進(jìn)行融資，以緩解“大小非”股東資金困境，減少其拋售股票的動(dòng)力。

　　證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，在征求意見(jiàn)期間，有多家上市公司股東與證監(jiān)會(huì)就可交換債問(wèn)題進(jìn)行溝通，大都是在主板上市的大型公司，預(yù)計(jì)正式推出后需求旺盛。

　　最終發(fā)布的規(guī)定對(duì)征求意見(jiàn)稿進(jìn)行了多處修改。首先，規(guī)定將用于交換的股票脫離限售期的時(shí)限由“約定的換股期間”提前到“提出發(fā)行申請(qǐng)時(shí)”;其次，將換股價(jià)格下限由募集說(shuō)明書公告日前30個(gè)交易日均價(jià)的90%，提高為募集說(shuō)明書公告日前20個(gè)交易日和前一個(gè)交易日均價(jià)的高者;第三，為避免用于交換的股票存在法律瑕疵，影響債券持有人換股，要求用于交換的股票不存在任何依法不得轉(zhuǎn)讓或設(shè)定擔(dān)保的情形。

　　證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，修改后的規(guī)定強(qiáng)化了對(duì)換股風(fēng)險(xiǎn)的防范，增強(qiáng)了對(duì)債券持有人利益的保護(hù)，進(jìn)一步強(qiáng)化了制度的規(guī)范性。

　　這位發(fā)言人指出，規(guī)定明確發(fā)債主體限于上市公司股東，且應(yīng)當(dāng)是符合公司法、證券法和公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法的有限責(zé)任公司或者股份公司，公司最近一期末的凈資產(chǎn)額不少于人民幣3億元。發(fā)債主體限于有一定規(guī)模和資質(zhì)的公司，以防范部分不規(guī)范的小型公司發(fā)債的風(fēng)險(xiǎn)。

　　為在一定程度上保持用于交換的股票作為擔(dān)保物的信用，規(guī)定還對(duì)用于交換的上市公司股票的資質(zhì)提出了要求，包括該上市公司最近一期末的凈資產(chǎn)不低于15億元，或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%。

　　同時(shí)，規(guī)定要求，發(fā)行公司債券的金額應(yīng)當(dāng)不超過(guò)預(yù)備用于交換的股票按募集說(shuō)明書公告日前20個(gè)交易日均價(jià)計(jì)算的市值的70%。

　　規(guī)定明確了用于交換的股票的安全保證措施，防范債券的違約風(fēng)險(xiǎn)。比如，預(yù)備用于交換的股票及其孳息(包括資本公積轉(zhuǎn)增股本、送股、分紅、派息等)，是可交換公司債的擔(dān)保物，用于對(duì)債券持有人交換股份和本期債券本息償付提供擔(dān)保。當(dāng)債券持有人按照約定條件交換股份時(shí)，從作為擔(dān)保物的股票中提取相應(yīng)數(shù)額用于支付;當(dāng)債券持有人未選擇換股且上市公司股東到期未能清償債務(wù)時(shí)，作為擔(dān)保物的股票及其孳息處分所得的價(jià)款優(yōu)先用于清償對(duì)債券持有人的負(fù)債。

　　這位發(fā)言人表示，可交換債為上市公司股東進(jìn)行市值管理和債務(wù)融資提供了一種可選擇的渠道，一方面為投資者提供了新的固定收益類投資產(chǎn)品，有利于促進(jìn)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，另一方面也為投資者判斷股票價(jià)值提供了更多信息，有利于市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格。

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