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全面預(yù)測(cè)上市公司業(yè)績(jī)的訣竅贏家心得

曾經(jīng)de漲停股2014-06-30 09:471121次瀏覽收藏分享至小組

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股票漲跌的推動(dòng)原因有很多，業(yè)績(jī)變化，收購(gòu)重組，國(guó)家政策變化，主力操縱，以及指數(shù)漲跌等。今天只談業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，這是以上5個(gè)因素里，經(jīng)過(guò)努力最容易把握的。你可以對(duì)比下，以前出過(guò)業(yè)績(jī)意外的股票，你是否忽視了本文中的某一條?

　　本文沒(méi)有新鮮深?yuàn)W的詞匯和華麗的噱頭。但是如果你全部掌握了，我相信你一定不是股市菜鳥(niǎo)。

　　業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和跟蹤，非常重要。一只股票，無(wú)論他有多么好的產(chǎn)品，如果什么原因它接下來(lái)的幾個(gè)季度暫時(shí)沒(méi)有業(yè)績(jī)釋放，那么它的股價(jià)也很難大漲，甚至可能會(huì)大跌。相反，如果你可以恰當(dāng)?shù)仡A(yù)測(cè)公司的業(yè)績(jī)，并且能夠在業(yè)績(jī)大漲前介入，那么你就比主力大資金(機(jī)構(gòu)和私募)更有優(yōu)勢(shì)，因?yàn)槟憧梢院芸旖▊}(cāng)。今天我們來(lái)談一下業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的一些方法。

　　首先，先談?wù)勅绾胃鶕?jù)財(cái)務(wù)報(bào)表常見(jiàn)項(xiàng)目來(lái)規(guī)避最常見(jiàn)的一些陷阱：

　　1. 應(yīng)收賬款壞賬和資產(chǎn)貶值計(jì)提。比如受尚德和超日破產(chǎn)影響以及光伏行業(yè)的變化推動(dòng)，造成應(yīng)收賬款和相關(guān)光伏資產(chǎn)的計(jì)提的公司有一大批。在2012和2013年，東方日升，橫店?yáng)|磁，精功科技，京運(yùn)通等都出現(xiàn)過(guò)大額計(jì)提的事。

　　2. 在建工程轉(zhuǎn)固壓力。這是非常常見(jiàn)的。轉(zhuǎn)固后會(huì)產(chǎn)生每年5-10%不等的折舊壓力。比如前些時(shí)期的電科院，瑞普生物，萬(wàn)順股份。還有今年下半年的廣匯能源(此股票當(dāng)然還有其它原因)。大家可以去看看財(cái)務(wù)報(bào)表，股價(jià)的提前下跌是不是后面跟隨者金額龐大的固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)固?見(jiàn)配圖紅框。

　　3. 存貨。存貨高企的公司，需要注意存貨貶值的可能。尤其是光伏，電子零部件業(yè)等存貨價(jià)值快速變化的行業(yè)。

　　4. 負(fù)債率高企的。超過(guò)45%要小心巨額財(cái)務(wù)費(fèi)用，超過(guò)65%要小心資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)收賬款不產(chǎn)生財(cái)務(wù)費(fèi)用，計(jì)算負(fù)債率時(shí)應(yīng)當(dāng)剔除。

　　5. 稅收優(yōu)惠，政府補(bǔ)貼以及一次性的投資收益。這些公司應(yīng)該特別注意，不要把這些計(jì)入長(zhǎng)期估值的計(jì)算。比如前者如雨潤(rùn)食品，后者如2013年的九芝堂。

　　6. 研發(fā)項(xiàng)目資本化。這些信息在年報(bào)里非常清楚。研發(fā)資本項(xiàng)目沒(méi)有資本化的公司，未來(lái)業(yè)績(jī)相對(duì)下滑壓力小。有的公司資本化以后，如果后期產(chǎn)品銷售不好，則費(fèi)用的攤銷造成很大的壓力。軟件和醫(yī)藥業(yè)中非常典型。在我熟悉的股票中，有些公司財(cái)務(wù)處理保守，沒(méi)有研發(fā)費(fèi)用資本化，如鼎捷軟件和光環(huán)新網(wǎng);而大多數(shù)公司則有研發(fā)費(fèi)用資本化，包括萊美藥業(yè);奇虎如果研發(fā)費(fèi)用資本化，業(yè)績(jī)可以大幅提高。

　　7. 三費(fèi)。對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用，銷售費(fèi)用，和管理費(fèi)用適當(dāng)?shù)姆治鍪潜匾摹＠锩嬉搽[藏了很多學(xué)問(wèn)。比如突然大幅增加廣告的公司，廣告費(fèi)用就會(huì)被計(jì)入銷售費(fèi)用，從而會(huì)影響凈利潤(rùn)。比如白云山的銷售費(fèi)用就很高。

　　接下來(lái)，我們就來(lái)看通過(guò)那些途徑可以大致預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)。

　　1. 對(duì)于消費(fèi)型企業(yè)，關(guān)注它的廣告投放熱度，關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)者情況，關(guān)注媒體的討論熱度，關(guān)注市場(chǎng)信息等等;同時(shí)別忘了關(guān)注它的產(chǎn)能情況，產(chǎn)能跟不上，業(yè)績(jī)也出不來(lái)。王老吉加多寶之爭(zhēng)，3Q大戰(zhàn)，醉翁之意，在消費(fèi)者的注意力，是免費(fèi)的媒體曝光，去刺激消費(fèi)者去使用它們的產(chǎn)品。另外，你也可以去市場(chǎng)上體驗(yàn)它的產(chǎn)品銷售情況，有條件的，和經(jīng)銷商談話。

　　2. 對(duì)工程類訂單型的公司，仔細(xì)分析它在手合同的情況，以及公告過(guò)的大訂單。這些公司因?yàn)榭蛻艏校滑F(xiàn)場(chǎng)調(diào)研的話，容易出現(xiàn)意外的業(yè)績(jī)。注意規(guī)避意向性的大合同，好多不一定執(zhí)行得下去，如英唐智控的15億泰國(guó)平板大單。同時(shí)分析下行業(yè)情況，看看它們的訂單增長(zhǎng)是否有很大的確定性。環(huán)保行業(yè)，軟件集成，智慧城市等行業(yè)尤為典型。例子：愛(ài)康科技，光環(huán)新網(wǎng)，雪浪環(huán)境。

　　3. 關(guān)注新產(chǎn)能投產(chǎn)和新產(chǎn)品投放。如果產(chǎn)生的折舊不大，而公司現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)模式又有很好的利潤(rùn)率的話，新產(chǎn)能的投放會(huì)增加銷售。規(guī)避那些現(xiàn)有產(chǎn)能尚未充分消化和轉(zhuǎn)固壓力大的公司，很多包裝上市核心競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)的新股，就容易產(chǎn)生項(xiàng)目投產(chǎn)后市場(chǎng)跟不上，同時(shí)巨額折舊導(dǎo)致利潤(rùn)下滑。對(duì)于技術(shù)密集型的科技類公司，則恰恰相反，因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)通常都不大，新產(chǎn)品的投放通常容易引起銷售的增加。

　　4. 注意季節(jié)性的波動(dòng)。比如軟件業(yè)為例，一季度通常沒(méi)有什么公司會(huì)大量采購(gòu)。一季度制定預(yù)算，二三季度采購(gòu)和執(zhí)行，四季度結(jié)算，是普遍的規(guī)律。所以這類公司一季度出現(xiàn)虧損時(shí)，千萬(wàn)不要因?yàn)榭只藕徒箲]拋出籌碼。醫(yī)藥，工程類，家裝業(yè)也有類似情況。這種公司，以全年為衡量分析。鼎捷軟件，安碩信息，贏時(shí)勝，長(zhǎng)亮科技等都是。

　　5. 預(yù)收賬款。對(duì)于有些優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品和服務(wù)，公司預(yù)收賬款，這種公司比有大量應(yīng)收賬款的公司有優(yōu)勢(shì)，隱患小。預(yù)收賬款的波動(dòng)，可以提前預(yù)知部分業(yè)績(jī)。比如洋河股份，東易日盛。這種公司預(yù)收賬款的增加通常意味著下個(gè)季度銷售收入的增加。當(dāng)然，如果銷售不暢，預(yù)收款也可能意味著貨物壓在經(jīng)銷商那里。

　　6. 金融類的企業(yè)，和貨幣政策，貨幣增速，利率等密切相關(guān)。這類企業(yè)，業(yè)務(wù)龐大變動(dòng)小，券商的預(yù)測(cè)一般都比較準(zhǔn)確。或者，大家就@東博老股民，那邊是銀行粉絲的老家。

　　注意了以上的方方面面，基本上你對(duì)公司的業(yè)績(jī)就有個(gè)大概把握了。同時(shí)可以規(guī)避不少業(yè)績(jī)地雷。你可以對(duì)比下，以前出過(guò)業(yè)績(jī)意外的股票，你是否忽視了上面的某一條?

　　如果都能理解并運(yùn)用到自己的股票中，再加上合適的買賣方法，判斷市場(chǎng)預(yù)期的方法以及防止看錯(cuò)的應(yīng)對(duì)措施，你離持續(xù)盈利或許也就不遠(yuǎn)了。另外，如果你能夠像行業(yè)研究員一樣，用更深入的方法去分析，那么勝算就更大。當(dāng)然，永遠(yuǎn)不要忘記股市的基本操作原則。

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