認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格不外由正股價(jià)格、引伸波幅及時(shí)間價(jià)值等主要因素決定。三者當(dāng)中，正股價(jià)格的信息隨時(shí)都可以得到，而時(shí)間值亦早已在預(yù)計(jì)之中，分別只是較長(zhǎng)年期認(rèn)股權(quán)證的時(shí)間值下跌較慢，較短年期認(rèn)股權(quán)證的時(shí)間值下跌較急。相反引伸波幅則好象飛機(jī)的“黑盒”般，載著重要的資料，但聽得多，見得少(不知讀者是否知道原來(lái)“黑盒”并不是黑色的)。

　　現(xiàn)在香港市場(chǎng)參與認(rèn)股權(quán)證買賣的投資者比以前幸福，因?yàn)橥高^(guò)很多途徑都可以得到引伸波幅的資料。近年很多財(cái)經(jīng)報(bào)章雜志的行情表已相繼加入引伸波幅的數(shù)據(jù)，列出以上一個(gè)收市價(jià)計(jì)出的引伸波幅。想知道即時(shí)的市場(chǎng)數(shù)據(jù)，投資者可參考發(fā)行人的認(rèn)股權(quán)證網(wǎng)頁(yè)(數(shù)據(jù)一般有一小時(shí)的延誤)，甚至是較先進(jìn)的信息系統(tǒng)或?qū)橥顿Y認(rèn)股權(quán)證而開發(fā)的網(wǎng)上即時(shí)報(bào)價(jià)系統(tǒng)等。這些數(shù)據(jù)可讓投資者比較認(rèn)股權(quán)證之間的引伸波幅高低。而內(nèi)地的這方面資訊現(xiàn)在還無(wú)法查詢，相信隨著權(quán)證數(shù)量的增加，市場(chǎng)容量的不斷增大，相關(guān)資訊也會(huì)越來(lái)越多。

　　有人認(rèn)為，當(dāng)引伸波幅高于歷史波幅的差距擴(kuò)大時(shí)，是不宜進(jìn)行認(rèn)股權(quán)證投資的，因認(rèn)股權(quán)證價(jià)格有偏高之嫌，可能有較大的下調(diào)壓力。

　　然而，引伸波幅是否必須與歷史波幅走勢(shì)一致呢?以很長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，答案可能是一致的，但以短期內(nèi)說(shuō)，引伸波幅可能高于或低于歷史波幅。因?yàn)橐觳ǚ鞘袌?chǎng)對(duì)未來(lái)正股波幅的預(yù)期，在尚未成為歷史之前，引伸波幅是由市場(chǎng)上不同投資者對(duì)未來(lái)的預(yù)期共識(shí)所得;相比已成為事實(shí)的歷史波幅，當(dāng)然是可以高，也可以低。

　　舉例，當(dāng)正股即將公布業(yè)績(jī)，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為業(yè)績(jī)未明朗化，又或是市場(chǎng)對(duì)未來(lái)政治及經(jīng)濟(jì)環(huán)境感到疑慮時(shí)，引伸波幅可能上升，反映未來(lái)的“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”。這期間，盡管正股的變幅不大，但引伸波幅與歷史波幅的差距可能出現(xiàn)擴(kuò)大。

　　再舉例說(shuō)，正股的公司資產(chǎn)出現(xiàn)變化，所包含的高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目增加(如公司主要收入由收租變?yōu)殡娪?，或由公共交通變成地產(chǎn)發(fā)展)，市場(chǎng)預(yù)期股份未來(lái)的波動(dòng)性較高，但有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)仍未反映在股價(jià)之上?；蛘呤鞘袌?chǎng)預(yù)期正股將出現(xiàn)配股、增發(fā)新股等，也會(huì)出現(xiàn)引伸波幅與歷史波幅差距擴(kuò)大的情況。

　　歷史波幅與引伸波幅差距擴(kuò)大，不代表引伸波幅會(huì)立刻出現(xiàn)下調(diào)壓力，投資者要考慮的，是這差距究竟可維持多久。(以公布業(yè)績(jī)及配股等活動(dòng)來(lái)說(shuō)，當(dāng)“傳聞”變成事實(shí)，當(dāng)預(yù)期變成歷史一部份之后，市場(chǎng)不明朗的因素消除，引伸波幅便會(huì)回落。以正股的公司業(yè)務(wù)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化來(lái)說(shuō)，股價(jià)的變動(dòng)會(huì)印證市場(chǎng)的預(yù)期，而歷史波幅會(huì)向引伸波幅延伸，兩者的差距亦會(huì)慢慢收窄)。

　　若能把握在引伸波幅上升軌道上買入認(rèn)股權(quán)證，投資者有機(jī)會(huì)從正股走勢(shì)及波幅走勢(shì)中，達(dá)到雙重獲利;但時(shí)機(jī)把握不準(zhǔn)，在引伸波幅從高位回落時(shí)才買入認(rèn)股權(quán)證，更不幸地看錯(cuò)正股后市的話，那便是投資者最不想看到的情況了。

　　總之，當(dāng)引伸波幅高于歷史波幅的差距擴(kuò)大時(shí)，投資者大可當(dāng)作認(rèn)股權(quán)證售價(jià)較以往是偏高，但是否高得合理，是否還會(huì)更高，這才是要思考的問(wèn)題。