在上海證券交易所和深圳證券交易所,產(chǎn)生股價的方式有兩種,其一是在開盤時的集合竟價,另外就是開盤后的連續(xù)竟價。

　　6．1　集合竟價

　　集合竟價是將數(shù)筆委托報價或一時段內(nèi)的全部委托報價集中在一起,根據(jù)不高于申買價和不低于申賣價的原則產(chǎn)生一個成交價格,且在這個價格下成交的股票數(shù)量最大,并將這個價格作為全部成交委托的交易價格。集合竟價的基本過程如下:

　　設股票G在開盤前分別有5筆買入委托和6筆賣出委托,根據(jù)價格優(yōu)先的原則,按買入價格由高至低和賣出價格由低至高的順序將其分別排列如下:

　　序號　委托買入價　數(shù)量(手)　序號　委托賣出價　數(shù)量(手)
　　1　　 3．80　　　 2　　　　　 1　　 3．52　　　 5
　　2　　 3．76　　　 6　　　　　 2　　 3．57　　　 1
　　3　　 3．65　　　 4　　　　　 3　　 3．60　　　 2
　　4　　 3．60　　　 7　　　　　 4　　 3．65　　　 6
　　5　　 3．54　　　 6　　　　　 5　　 3．70　　　 6
　　6　　 3．75　　　 3

　　按不高于申買價和不低于申賣價的原則,首先可成交第一筆,即3．80元買入委托和3．52元的賣出委托,若要同時符合申買者和申賣者的意愿,其成交價格必須是在3．52元與3．80元之間,但具體價格要視以后的成交情況而定。這對委托成交后其它的委托排序如下:

　　序號　委托買入價　數(shù)量(手)　序號　委托賣出價　數(shù)量(手)
　　1　　　　　　　　　　　　　　 1　　 3．52　　　 3
　　2　　 3．76　　　 6　　　　　 2　　 3．57　　　 1
　　3　　 3．65　　　 4　　　　　 3　　 3．60　　　 2
　　4　　 3．60　　　 7　　　　　 4　　 3．65　　　 6
　　5　　 3．54　　　 6　　　　　 5　　 3．70　　　 6
　　6　　 3．75　　　 3

　　在第一次成交中,由于賣出委托的數(shù)量多于買入委托,按交易規(guī)則,序號1的買入委托2手全部成交,序號1的賣出委托還剩余3手。

　　第二筆成交情況:序號2的買入委托價格為不高于3．76元,數(shù)量為6手。在賣出委托中,序號1—3的委托的數(shù)量正好為6手,其價格意愿也符合要求,正好成交,其成交價格在3．60元—3．76元的范圍內(nèi),成交數(shù)量為6手。應注意的是,第二筆成交價格的范圍是在第一筆成交價格的范圍之內(nèi),且區(qū)間要小一些。第二筆成交后剩下的委托情況為:

　　序號　委托　買入價數(shù)量(手)　序號　委托賣出價　數(shù)量(手)
　　3　　 3．65　　　 4
　　4　　 3．60　　　 7　　　　　 4　　 3．65　　　 6
　　5　　 3．54　　　 6　　　　　 5　　 3．70　　　 6
　　6　　 3．75　　　 3

　　第三筆成交情況:序號3的買入委托其價格要求不超過3．65元,而賣出委托序號4的委托價格符合要求,這樣序號3的買入委托與序號4的賣出委托就正好配對成交,其價格為3．65元,因賣出委托數(shù)量大于買入委托,故序號4的賣出委托僅只成交了4手。第三筆成交后的委托情況如下:

　　序號　委托買入價　數(shù)量(手)　序號　委托賣出價　數(shù)量(手)
　　4　　 3．60　　　 7　　　　　 4　　 3．65　　　 2
　　5　　 3．54　　　 6　　　　　 5　　 3．70　　　 6
　　6　　 3．75　　　 3

　　完成以上三筆委托后,因最高買入價為3．60元,而最低賣出價為3．65,買入價與賣出價之間再沒有相交部分,所以這一次的集合竟價就已完成,最后一筆的成交價就為集合竟價的平均價格。剩下的其他委托將自動進入開盤后的連續(xù)竟價。

　　在以上過程中,通過一次次配對,成交的價格范圍逐漸縮小,而成交的數(shù)量逐漸增大,直到最后確定一個具體的成交價格,并使成交量達到最大。在最后一筆配對中,如果買入價和賣出價不相等,其成交價就取兩者的平均。

　　在這次的集合竟價中,三筆委托共成交了12手,成交價格為3．65元,按照規(guī)定,所有這次成交的委托無論是買入還是賣出,其成交價都定為3．65元,交易所發(fā)布的股票G的開盤價就為3．65元,成交量12手。當股票的申買價低而申賣價高而導致沒有股票成交時,上海股市就將其開盤價空缺,將連續(xù)竟價后產(chǎn)生的第一筆價格作為開盤價。而深圳股市對此卻另有規(guī)定:

　　若最高申買價高于前一交易日的收盤價,就選取該價格為開盤價；若最低申賣價低于前一交易日的收盤價,就選取該價格為開盤價；若最低申買價不高于前一交易日的收盤價、最高申賣價不低于前一交易日的收盤價,則選取前一交易日的收盤價為今日的開盤價。

　6．2　連續(xù)竟價

　　連續(xù)竟價的成交方式與集合竟價有很大的區(qū)別,它是在買入的最高價與賣出的最低價的委托中一對一對地成交,其成交價為申買與申賣的平均價?，F(xiàn)仍以股票G為例,某一時刻委托報價的排序情況如下:

　　序號　委托買入價　數(shù)量(手)　序號　委托賣出價　數(shù)量(手)
　　1　　 3．80　　　 2　　　　　 1　　 3．52　　　 5
　　2　　 3．76　　　 6　　　　　 2　　 3．57　　　 1
　　3　　 3．65　　　 4　　　　　 3　　 3．60　　　 2
　　4　　 3．60　　　 7　　　　　 4　　 3．65　　　 6
　　5　　 3．54　　　 6　　　　　 5　　 3．70　　　 6
　　6　　 3．75　　　 3

　　委托買入的最高價為序號1的3．80元,賣出最低價為序車1的3．52元,這一對優(yōu)先成交,其價格為兩者的平均(3．80＋3．52)/2,故產(chǎn)生的價格為3．66元,成交數(shù)量只有2手。交易所發(fā)布的即時行情為:成交價3．66元,數(shù)量2手。這一筆成交后剩余的委托報價排序情況如下:

　　序號　委托買入價　數(shù)量(手)　序號　委托賣出價　數(shù)量(手)
　　1　　 3．52　　　 3
　　2　　 3．76　　　 6　　　　　 2　　 3．57　　　 1
　　3　　 3．65　　　 4　　　　　 3　　 3．60　　　 2
　　4　　 3．60　　　 7　　　　　 4　　 3．65　　　 6
　　5　　 3．54　　　 6　　　　　 5　　 3．70　　　 6
　　6　　 3．75　　　 3

　　第二筆,序號1的賣出價為3．52元,序號2的買入價為3．76元,這一對可以成交,成交價格為兩者的平均值,價格為3．64元,數(shù)量為3手。該次成交后的委托情況為:

　　序號　委托買入價　數(shù)量(手)　序號　委托賣出價　數(shù)量(手)
　　2　　 3．76　　　 3　　　　　 2　　 3．57　　　 1
　　3　　 3．65　　　 4　　　　　 3　　 3．60　　　 2
　　4　　 3．60　　　 7　　　　　 4　　 3．65　　　 6
　　5　　 3．54　　　 6　　　　　 5　　 3．70　　　 6
　　6　　 3．75　　　 3

　　第三筆,序號2的賣出委托與序號2的買入委托可以成交,成交均價為3．67元,成交量1手。成交后剩下的委托情況如下:

　　序號　委托買入價　數(shù)量(手)　序號　委托賣出價　數(shù)量(手)
　　2　　 3．76　　　 2
　　3　　 3．65　　　 4　　　　　 3　　 3．60　　　 2
　　4　　 3．60　　　 7　　　　　 4　　 3．65　　　 6
　　5　　 3．54　　　 6　　　　　 5　　 3．70　　　 6
　　6　　 3．75　　　 3

　　以后的成交情況為:序號2的買入委托與序號3的賣出委托這一對成交,成交價為3．68元,成交量為2手；序號3的買入委托與序號4的賣出委托這一對成交,成交價為3．65元,成交量為4手。

　　由于集合竟價是將一段時間內(nèi)所有的委托一同成交,其價格不易受個別報價的影響,且能反應絕大多數(shù)交易者的買賣意愿,產(chǎn)生的價格比較公道和合理,且可以防止操縱股價的行為。深交所以前在股票交易中均采用集合竟價的方法產(chǎn)生價格,其優(yōu)點是每一次價格的產(chǎn)生都基本不會受偶然因素影響,即使股民的申報價格偏離較大或錯報,其成交價一般也不會偏離前一成交價太大,所以集合竟價產(chǎn)生的價格變動比較平滑。而連續(xù)竟價因為是一對一撮合,產(chǎn)生的價格波動較大,股市行情的變化也容易大起大落,特別是當股民錯報委托價格時,交易系統(tǒng)會毫不留情地按照所報價格成交。目前滬深股市的交易系統(tǒng)均是在集合竟價產(chǎn)生開盤價后就進入連續(xù)竟價階段,所以股民對委托報價應十分地謹慎,以防止錯報及誤報。