3．1　平均利潤率規(guī)律

　　平均利潤率是關(guān)于資金流動的一條客觀定律,其大意為:

　　當兩個部門間投資利潤率存在差別時,資金就會從利潤率低的部門向利潤率高的部門流動,直到兩部門的投資利潤率基本相等。用一句通俗的話來表述平均利潤率規(guī)律就是:水往低處流,資金向利潤率高的地方走。   股票的價格是直接受資金的供給情況影響的,當進入股市的資金增加時,股票的價格價就會上漲,如利多消息出臺時,外圍資金就紛紛進入股市,從而引起股價的上漲。

　　1994年7月底公布"三大政策"及1995年5月17日公布暫停國債期貨的消息后,都誘使了大量資金入市,不同程度地導(dǎo)致了股市的暴漲。而當股市資金向外撤時,股價就會下跌。   當某個領(lǐng)域的投資利潤率發(fā)生變化時,股市和該領(lǐng)域間的投資利潤率就會產(chǎn)生一個位差。根據(jù)平均利潤率規(guī)律,股市和該投資領(lǐng)域之間就會出現(xiàn)資金的流動,而資金流動的結(jié)果就會引起股票的價格發(fā)生變化。  

　　股民投資于股市,其期望就是獲得超額利潤,即獲得超過社會平均投資利潤率水平的收益。而股民在股市中的一切操作(買進和賣出)都是平均利潤率規(guī)律的集中表現(xiàn)。綜合起來,平均利潤率規(guī)律對股價的影響有以下四個方面。

　　3．2　給股價定位

　　絕大部分股民購買股票的動機就是認為股價會上漲,且一年之內(nèi)的漲幅肯定要高于自己能涉足的投資領(lǐng)域,要不然,股民會將資金投入到其他利潤率高的領(lǐng)域。而股民將資金源源不斷地投入股市的結(jié)果,就會驅(qū)駛股價逐步攀升,從而導(dǎo)致股價收益率的下降。當資金運動的結(jié)果使股價收益率接近于其它領(lǐng)域的平均水平時,股民購買股票與進行其它投資的收益就基本相等,此時資金的流動就會趨向于平緩,股價就會維持在一個相當?shù)乃?既不上漲,也不下跌。所以平均利潤率規(guī)律有給股價定位的作用。  

　　對于普通市民來說,其資金實力較小,又要兼顧工作,其在現(xiàn)階段的主要投資渠道也就是銀行儲蓄、購買債券和股票投資。由于銀行儲蓄幾乎無風(fēng)險可言,又不耗費多少時間和精力,所以銀行儲蓄是一般市民的首選投資工具。若要進行股票投資,一般都會將銀行利率作為股票投資的預(yù)期收益。當投資于股票的收益要大于銀行存款利率時,人們將選擇股票；反之,當銀行存款利率高于股票的投資收益率時,人們將會選擇儲蓄。所以,當一個股市的股民較為理性和成熟時,股市的投資收益基本上就會與所在地一年期的儲蓄利率相等,因而其股價也就穩(wěn)定在與此相適應(yīng)的水平。  

　　衡量一個股市的投資利潤率通常是用股價收益率的倒數(shù)-股市的平均市盈率,由于股市的投資利潤率與平均市盈率之間是倒數(shù)關(guān)系,當股價收益率與銀行一年期的儲蓄利率相等時,也就有:   股市的平均市盈率×一年期銀行存款利率＝1

　　當銀行的存款利率確定以后,股市的市盈率也就穩(wěn)定在一個相對應(yīng)的水平,股價也隨之確定。

　　股市的平均市盈率＝1/一年期銀行存款利率

　　3．3　引起股價漲跌

　　根據(jù)平均利潤率規(guī)律,當股市周邊領(lǐng)域的投資利潤率發(fā)生變化時,資金總是要從利潤率低的部門向利潤率高的部門流動,從而導(dǎo)致資金的轉(zhuǎn)移。在現(xiàn)階段,影響股市資金的主要領(lǐng)域是銀行儲蓄、債券市場、期貨市場、房地產(chǎn)等,另外,商貿(mào)、實業(yè)投資及收藏業(yè)對股市也有一定的影響。   銀行儲蓄和債市:當儲蓄和債券的利率調(diào)整時,股市與儲蓄或債券市場上的收益平衡就會打破,資金就會轉(zhuǎn)移以追逐較高的利潤。具體就是當儲蓄或債券發(fā)行利率上調(diào)時,股市的投資價值會相應(yīng)降低,股民就會拋售股票而將資金投向儲蓄或債券,從而引起股價的下跌；反之,當儲蓄或債券的發(fā)行利率下調(diào)時,人們就會從儲蓄或債券市場抽出資金而投入股市,最終導(dǎo)致股價的上升。  

　　在我國居民所擁有的金融資產(chǎn)中,占90％以上的為儲蓄存款,其次為債券,這兩個領(lǐng)域吸收的資金量最大。所以銀行利率或債券發(fā)行利率的調(diào)整對股價的影響是最大的。如1996年中國人民銀行曾兩次調(diào)低居民存款利率,就導(dǎo)致了滬深股市股價的大幅上揚。   期貨:由于期貨具有高風(fēng)險和高收益的特點,所以我國的期貨市場也吸收了大量的游資,且我國的證券營業(yè)部門中許多都代理期貨業(yè)務(wù),資金在股市與期貨之間的轉(zhuǎn)移極其方便。   當期貨市場行情火爆的時候,它往往將股市的資金吸引過去,從而導(dǎo)致股市的低迷和股價的下行；而當期貨市場行情清淡的時候,股市的資金就比較充盈,股價就比較堅挺。如1995年5月18日中國證監(jiān)會宣布暫停一切國債期貨業(yè)務(wù)時,大量的資金就迅速涌入股市,最終導(dǎo)致了股市的暴漲,滬深股市在這一天分別上揚了31％和23．5％。  

　　另外,當股市周邊的房地產(chǎn)業(yè)、收藏業(yè)、商貿(mào)及實業(yè)投資等領(lǐng)域比較興旺時,由于高利潤率的誘惑,這些領(lǐng)域也會從股市吸引一些資金。如我國的溫州地區(qū),由于當?shù)鼐用裆瞄L于商貿(mào)及實業(yè)投資,且在這些行業(yè)能取得較高的利潤率,即使在行情火爆時,相對于其他城市,其證券買賣業(yè)務(wù)也較為冷清。  

　　相應(yīng)地,股市內(nèi)部資金的轉(zhuǎn)移也可導(dǎo)致股價的漲跌。當股民認為某只股票具有投資價值時,相當?shù)馁Y金便會涌入該股票,從而促使其價格的上揚；而當一只股票的前景不佳時,股民便會拋售該股票而從中抽出資金,從而導(dǎo)致該股價的下跌。如1996年的中期年報公布時,某只股票的業(yè)績每股還虧損0．70元以上。在信息披露的當天,其價格便下跌了30％左右。