研判未來的預(yù)期收益同樣面臨很多不確定性的因素，比如上周筆者提到過子公司業(yè)績的增長速度等等。因此我們希望公司未來的預(yù)期收益能夠相對穩(wěn)定，比如在深市交易的廣州某電力股其明年的業(yè)績增長就屬于這種類型。

　　根據(jù)有關(guān)政策，今年公司A廠、B廠的5萬千瓦火電機(jī)組屬于關(guān)停范圍之內(nèi)，因此公司在今年上半年計(jì)提了1.07億元減值準(zhǔn)備，而且在下半年還將計(jì)提加速折舊2700萬元左右，加上新廠開辦費(fèi)5200萬元，致使公司的三季度報(bào)表虧損而且今年全年預(yù)降90%.不過這種一次性的損益明年是不會出現(xiàn)的，同時(shí)我們更關(guān)注的是公司新推出的大機(jī)組。

　　根據(jù)相關(guān)公告，公司有兩臺30萬千瓦的機(jī)組將陸續(xù)投入運(yùn)營，其中一臺已經(jīng)在今年5月投產(chǎn)，而另外一臺也將在年底或者明年初投產(chǎn)。當(dāng)這兩臺機(jī)組完全投產(chǎn)以后公司的權(quán)益裝機(jī)容量將由原來的18.9萬千瓦猛增到50.9萬千瓦，暴漲1.69倍。當(dāng)然，由于永久出線問題在明年有可能還不能全部解決，所以后一臺機(jī)組的效益要打一些折扣，但不管怎么說，由于當(dāng)?shù)毓╇娒芟喈?dāng)緊張甚至超過近幾年同期情況，所以未來預(yù)期的效益是比較穩(wěn)定的。盡管明年煤炭價(jià)格仍有適度上漲的可能但一些研究員給出的保守預(yù)期明年EPS仍有0.80元，而以昨日15.06元的收盤價(jià)計(jì)算其動態(tài)PE只有18.8倍。之所以保守是因?yàn)檫€有兩項(xiàng)可能產(chǎn)生的收益并沒有計(jì)算在內(nèi)：其一是3個(gè)5萬千瓦的機(jī)組在電網(wǎng)內(nèi)電力需求強(qiáng)勁而供給不足的情況下可能繼續(xù)開機(jī)運(yùn)行，這樣每多發(fā)一個(gè)月電就可增加EPS約 0.01元;其二是一旦3個(gè)小機(jī)組正式停機(jī)，那么已提取的1.04億減值準(zhǔn)備可抵扣當(dāng)年所得稅項(xiàng)，以明年25%的稅率計(jì)算可增加EPS約0.1元。如果再加上這兩項(xiàng)那么動態(tài)PE將更加具有誘惑力，但為了穩(wěn)健起見我們暫時(shí)還是把它放在一邊。

　　顯然這類公司的預(yù)期收益是明確的，我們對此保守預(yù)期不會有更多的擔(dān)心，其走勢也顯示本輪市場調(diào)整對其影響不大，說明已經(jīng)有先知先覺者在行動了。