通常機構(gòu)投資者習慣把PMI作為股市的“風向標” .所謂PMI，即中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)，是一個反映經(jīng)濟情況好壞的先行指標。通常認為，若該數(shù)據(jù)高于50%，即說明經(jīng)濟復蘇呈加速之勢，反之則經(jīng)濟呈現(xiàn)衰退。9月初，股市先抑后揚，收出久違的七連陽。市場人士眾口一詞都認為原因是：9月公布的中國物流與采購聯(lián)合會(CFLP)發(fā)布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)比上月上升了0.7個百分點，為54.0%，創(chuàng)出2009年年內(nèi)新高，并得出了PMI和證券市場的走勢正相關(guān)的結(jié)論。

　　PMI真的如此神奇?究竟是偶然巧合，還是確與其內(nèi)涵相關(guān)?

　　首先，股市走勢同流動性多寡關(guān)系緊密，同PMI關(guān)系松散。今年1月至7月股市氣勢如宏上漲了70%，PMI綜合指數(shù)的變化與工業(yè)增加值環(huán)比增長指數(shù)卻都沒超過50，1月至4月甚至還處在下滑狀態(tài)。反倒是股市的上漲，使得證券市場停了近一年的再融資得以恢復，助推PMI的企穩(wěn)回升。

　　其次，PMI不僅僅是一個先導指標。PMI不僅和工業(yè)經(jīng)濟相關(guān)，還具有一定的先導性。PMI數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)折，一般領先經(jīng)濟轉(zhuǎn)折在1至4個月不等。今年以來，PMI的表現(xiàn)和證券市場的走勢并不完全同步，說明PMI還是一個綜合性的指標。在低谷時，PMI轉(zhuǎn)折的前導領先時間較短，就更使人們不易看到其與股市的聯(lián)動。反之，在峰頂轉(zhuǎn)折，因其領先轉(zhuǎn)折達十數(shù)月，兩者的相關(guān)性也就變得更模糊。譬如，我國的PMI自2006年12月首次出現(xiàn)54.8以來，在10個月中一直高于擴張水平，股市卻背道而馳。

　　再次，PMI有了“山寨版”?！懊耖gPMI”以往都由里昂證券發(fā)布，此前每月的第一個工作日，里昂證券亞太區(qū)市場部都會發(fā)布其與英國研究機構(gòu) MarkitGroupLtd合作編制的PMI數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)也被稱作“民間PMI”。在本月匯豐中國正式取代里昂證券發(fā)布“民間PMI”。與官方PMI主要針對700多家企業(yè)(主要是國有企業(yè))進行調(diào)查不同，后者更傾向于對中小企業(yè)進行調(diào)查。今年以來，該數(shù)據(jù)多次和官方數(shù)據(jù)走勢背離，令中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)遭外界質(zhì)疑。而按照德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家馬駿的說法，8月PMI數(shù)據(jù)的出彩，其實部分是受同比基數(shù)效應影響。從這個意義上講，PMI或許并不能完全真實反映經(jīng)濟活動。因而經(jīng)濟復蘇步伐和出口増長還得看GDP指標，、上市公司的業(yè)績更要看三季報表。

　　內(nèi)地股市的漲跌更多應看政策的“風向標”，譬如8月股市因貨幣政策的微調(diào)而調(diào)整，預計建國六十周年華誕期間政策會不遺余力地力挺股市。這也是今年以來筆者能較準確把握大盤走勢取得了超越大盤的穩(wěn)健收益的核心原因。