股市投資需要把握市場(chǎng)情緒，A股投資者用來判斷市場(chǎng)情緒的常用指標(biāo)，包括A股每周新開戶數(shù)統(tǒng)計(jì)、股票基金倉(cāng)位、社保保險(xiǎn)資金是否買入等。盡管A股當(dāng)前還是封閉的市場(chǎng)，但其和外圍市場(chǎng)的聯(lián)系也愈發(fā)緊密，那么，有什么好的途徑可以了解海外投資者對(duì)于A股的看法嗎?筆者認(rèn)為可以從以下三方面入手。

　　第一，關(guān)注美元兌港元匯率的波動(dòng)。

　　香港市場(chǎng)上有大量?jī)?nèi)地公司，同時(shí)在A股和香港上市的A H公司也有67家。盡管外資投資A股是受限制的，但資金進(jìn)出香港卻非常自由，港元匯率的波動(dòng)一定程度上反映了海外資金進(jìn)出香港市場(chǎng)的情況。一般來講，港元匯率走強(qiáng)時(shí)，說明市場(chǎng)對(duì)于港元的需求量增加，表明有資金進(jìn)入香港。相反，當(dāng)港元匯率走弱時(shí)，說明海外資金并不看好港股走勢(shì)而流出香港。這里面有規(guī)律可尋：2008年9月至2009年11月，港元匯率走強(qiáng)，A股和港股向好;2009年12月至2010年6月，港元匯率走弱，A股和港股皆以調(diào)整為主;2010年6月至2010年11月，港元匯率走強(qiáng)，A股和港股走勢(shì)整體向好;2010年11月至2011年3月，港元匯率走弱，A股和港股整體偏弱。值得注意的是，港元匯率近期出現(xiàn)走強(qiáng)跡象，這或許意味著資金對(duì)于中國(guó)相關(guān)資產(chǎn)的看法正在向樂觀轉(zhuǎn)變。

　　第二，關(guān)注香港市場(chǎng)上A50基金的折溢價(jià)情況。

　　香港市場(chǎng)上有多只A股相關(guān)的ETF基金，其中最為活躍也最為市場(chǎng)所關(guān)注的是安碩富時(shí)A50中國(guó)基金(02823.HK)。該基金主要通過花旗和巴克萊的QFII額度投資A股市場(chǎng)，當(dāng)前市值超過600億港元。如果香港投資者看好A股前景，那么該基金就會(huì)出現(xiàn)溢價(jià)交易，反之，當(dāng)香港投資者看淡A股前景時(shí)，該基金更可能會(huì)出現(xiàn)折價(jià)交易。A50基金持續(xù)上漲或賣空交易非?；钴S時(shí)投資者都值得警惕，過去A50基金的確多次提前預(yù)言A股走勢(shì)。從當(dāng)前情況看，A50 基金溢價(jià)接近10%，盡管已經(jīng)從1月溢價(jià)超過15%的高點(diǎn)回落，但依然處于歷史較高水平。從賣空交易來看，當(dāng)前該基金的賣空成交額占比，依然處于2011 年1月以來的下降趨勢(shì)中。綜合來看，當(dāng)前香港投資者對(duì)于A股未來前景的看法依然是偏樂觀的。

　　第三，關(guān)注美國(guó)股市上投資A股的封閉基金折溢價(jià)情況。

　　海外資金投資中國(guó)渠道有限，但美國(guó)市場(chǎng)上還是有可供買賣的直接投資于內(nèi)地A股市場(chǎng)的封閉式基金。該基金名稱是MORGAN STANLEY CHINA，在美國(guó)的交易代碼是CAF，在紐約證券交易所交易。一般情況下，該基金80%以上的資產(chǎn)都用于投資上海和深圳證券交易所交易的A股，同時(shí)也可以投資少量的B股。作為一只封閉式基金，CAF的走勢(shì)和其凈資產(chǎn)走勢(shì)趨勢(shì)相同，但并不完全一致，這就導(dǎo)致了其相對(duì)于凈資產(chǎn)的溢價(jià)率出現(xiàn)波動(dòng)。由于美國(guó)股市集中了海外最主要的投資者，因而該基金的走勢(shì)及折溢價(jià)率，可以反映美國(guó)為首的海外投資者對(duì)于A股未來走勢(shì)的觀點(diǎn)。從2006年9月28日成立至今，CAF 的溢價(jià)率波動(dòng)范圍在-37.11%到40.12%，波動(dòng)幅度非常大。CAF基金的折溢價(jià)波動(dòng)表現(xiàn)出一些規(guī)律。

　　首先，當(dāng)A股過度上漲時(shí)，CAF走勢(shì)不如凈資產(chǎn)走勢(shì)，而當(dāng)A股過度下跌時(shí)，CAF走勢(shì)好于凈資產(chǎn)走勢(shì)。從基金成立起至2008年1月，CAF從溢價(jià)近20%逐步變?yōu)檎蹆r(jià)40%，而在這段時(shí)間內(nèi)，A股市場(chǎng)正經(jīng)歷著超級(jí)大牛市行情，上證指數(shù)從 1700多點(diǎn)上漲至超過6000點(diǎn)?？梢钥吹?，對(duì)于中國(guó)股市的快速上漲，美國(guó)投資者是有些難以理解和接受的，表現(xiàn)為CAF價(jià)格的上漲遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其凈資產(chǎn)的上漲。在中國(guó)股市最瘋狂的時(shí)候，CAF的折價(jià)率也接近最高。上證指數(shù)見頂之后中國(guó)股市出現(xiàn)了快速的下跌，CAF折價(jià)率反而逐步縮窄并轉(zhuǎn)為大幅溢價(jià)。這表明，在中國(guó)股市大幅下跌時(shí)，美國(guó)人并不認(rèn)為這樣的下跌是合理的，相反，美國(guó)人在中國(guó)股市下跌過程中反而越來越看好中國(guó)股市。CAF的走勢(shì)表明美國(guó)投資者在市場(chǎng)過度樂觀或過度悲觀時(shí)整體還是相對(duì)理性的。

　　其次，2009年7月后A股走勢(shì)趨于震蕩，CAF基金的折溢價(jià)波動(dòng)也迅速下降，折價(jià)和溢價(jià)幾乎都在10%以內(nèi)。當(dāng)前CAF基金相對(duì)凈資產(chǎn)折價(jià)2%左右，不過相比之前折價(jià)已經(jīng)有所回落。整體來看，美國(guó)投資者對(duì)于A股市場(chǎng)的前景依然謹(jǐn)慎，但相比1個(gè)月前已經(jīng)有了明顯改觀。