隨著全流通時(shí)代的來臨，一些新的市場(chǎng)法則將在全流通時(shí)代顯山露水，并越來越受到投資者的關(guān)注和重視。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，在全流通諸多市場(chǎng)變化中有三大市場(chǎng)法則值得重視。一是指數(shù)法則;二是并購(gòu)法則;三是國(guó)際法則。

　　A股估值走向平衡

　　據(jù)最新統(tǒng)計(jì)顯示，2010年全年涉及限售股解禁的上市公司共有683家，合計(jì)解禁股數(shù)為3829.90億股，為2009年的54.12%;合計(jì)解禁額度為57480.24億元，比2009年增加16.77%，占A股總市值的25.62%.可見，涉及的上市公司屬于高價(jià)股的居多。到2010年底，限售股僅占到A股總股本的10.10%，A股市場(chǎng)接近全流通的狀態(tài)。

　　業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，2010年A股市場(chǎng)基本實(shí)現(xiàn)全流通，限售股解禁打通了產(chǎn)業(yè)資本在金融市場(chǎng)兌現(xiàn)資產(chǎn)溢價(jià)的渠道，在產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的相互作用下，A股市場(chǎng)的估值中樞逐漸下移，在估值體系上達(dá)到一個(gè)平衡點(diǎn)。

　　三大法則值得關(guān)注

　　國(guó)盛證券認(rèn)為，全流通市場(chǎng)將呈現(xiàn)出與非全流通市場(chǎng)不同的特點(diǎn)：首先，股份的流通范圍擴(kuò)大，市場(chǎng)供給格局將發(fā)生改變，持有解禁限售股股東將在一段較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)成為籌碼的重要供應(yīng)者;其次，全流通背景下，個(gè)股分化將加大，優(yōu)質(zhì)企業(yè)將被更多投資者追捧，而劣質(zhì)企業(yè)被淘汰的速度將加快。因此，一些新的市場(chǎng)法則將受到追捧。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，在全流通諸多市場(chǎng)變化中有三大市場(chǎng)法則值得重視。一是指數(shù)法則;二是并購(gòu)法則;三是國(guó)際法則。

　　一是指數(shù)法則。首先，隨著全流通時(shí)代的到來，上證綜指的痼疾將得到根治。上證綜指在計(jì)算公司市值時(shí)，使用"總股本×股價(jià)"的方法，但A股一些公司的股票并非全流通，使上證綜指無法全面反映投資資金的真實(shí)盈虧水平。這也就是市場(chǎng)流傳的"只賺指數(shù)不賺錢"的情況。如果實(shí)現(xiàn)流通，這種現(xiàn)象將得到有效解決。其次，今年市場(chǎng)最大的一個(gè)變化和亮點(diǎn)就是股指期貨將推出，股指期貨將改變中國(guó)股市單邊市的格局。得到矯正的滬深300指數(shù)將成為市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。

　　二是并購(gòu)法則。全流通時(shí)代，上市公司并購(gòu)重組的動(dòng)力越來越大，方式不斷創(chuàng)新，數(shù)量迅速增多。全流通后，上市公司控股股東與中小股東的利益趨同，使收購(gòu)主體的收購(gòu)動(dòng)機(jī)呈現(xiàn)出多元化趨勢(shì)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部主任楊華說："可以預(yù)見，在全流通的市場(chǎng)環(huán)境下，并購(gòu)模式將由原來的題材性并購(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)閼?zhàn)略性并購(gòu)，由財(cái)務(wù)性并購(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)性并購(gòu)。".英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為，在全流通背景下，管理層鼓勵(lì)企業(yè)在并購(gòu)交易中以股票進(jìn)行支付，同時(shí)"市值管理"概念還可能引入央企考核范疇，這將有效改變大型國(guó)企的行為模式。

　　惡意收購(gòu)有機(jī)可乘。在全流通的股市中，如果投資者發(fā)現(xiàn)某只股票被市場(chǎng)低估，就可以通過購(gòu)買二級(jí)市場(chǎng)股票進(jìn)行敵意收購(gòu)，控制目標(biāo)公司從而實(shí)現(xiàn)資本增值。業(yè)內(nèi)人士表示，盡管全流通時(shí)代已經(jīng)到來，但絕大多數(shù)上市公司尚未意識(shí)到潛在的敵意收購(gòu)對(duì)自身可能造成的嚴(yán)重威脅。

　　三是國(guó)際法則。全流通將使A股市場(chǎng)逐步與國(guó)際成熟市場(chǎng)接軌，包括估值水平等也將逐步與國(guó)際市場(chǎng)看齊。2010年A股市場(chǎng)將迎來全流通時(shí)代，如果股指期貨、融資融券能夠順利推出，中國(guó)股市將從制度層面基本實(shí)現(xiàn)與國(guó)際接軌。