今天不討論艱深的投資理論和難啃的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),說些輕松的內(nèi)容。并非想讓讀者把下文的建議奉為金科玉律,僅僅希望能作為閣下在投資時(shí)的一些啟發(fā)。投資須因時(shí)制宜,只要找到適合自己的性格和實(shí)際需要而又證明有績效的方式,那便是閣下的“投資神功”。股票投資這題目非常宏大,這里姑且用幾個(gè)問題作楔子。
“順勢”還是“逆向”?
股市是成千上萬參與者的競技場,股價(jià)便是這些人互相博弈的結(jié)果。既然人的思想和行為被公認(rèn)為是這世上最不可測的東西,股價(jià)的走勢又怎么可能事先預(yù)料?所以無論是誰,準(zhǔn)確猜到“拐點(diǎn)”的絕無僅有,所以絕大部分時(shí)間只能順勢而為。就是說,在確認(rèn)大趨勢已形成后(如牛市和熊市)跟隨。另外,最好的投資策略是根據(jù)市場當(dāng)時(shí)的屬性來制定的,舉例說,如果相信股市處于大牛市的初期,收益最大的投資策略一定是Buy &Hold (買入后持有)。但在其他市況下這策略則未必最優(yōu)。例如在2000年后,它的效益明顯減弱,主要因?yàn)槊拦勺钥萍脊膳菽坪?,只有波幅,而缺乏漲幅。
“自下而上”還是“自上而下”?
答案是:同樣重要,都要考慮。在大牛市時(shí),雞犬升天,成功的選股也許只會(huì)讓你比大盤多賺一些;而在大熊市時(shí),系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主宰,股票無分好壞,一律皆跌,無一幸免。如果只看企業(yè)本身,不理大盤形勢,無論持有的股票多優(yōu)秀,虧損可能一樣嚴(yán)重。Legg Mason的星級(jí)投資經(jīng)理Bill Miller在2005年前創(chuàng)下連續(xù)15年跑贏標(biāo)普500指數(shù)的傳奇,但在金融海嘯時(shí),因沒能把握好大盤趨勢,其基金是年虧損超過50%.因此,除了精選股票外,投資一定要同時(shí)判斷股市的大走勢。如果大走勢看對(duì)而選股不佳,只是少賺一點(diǎn)而已;但如果選股厲害而大走勢看錯(cuò),則有機(jī)會(huì)巨虧。
“選時(shí)”還是“價(jià)值”?
因準(zhǔn)確猜對(duì)股價(jià)/股市的拐點(diǎn)的成功概率極低,故“選時(shí)”可以說是收益和成本不成比例的舉動(dòng)。有些人相信單靠圖表分析就能準(zhǔn)確抓到切入點(diǎn),其實(shí)絕不可靠。所以說,考慮股票本身的價(jià)值(就是“基本面”和成長性等等)還是最靠譜的。但是我們也必須清楚,“基本面”選股的價(jià)值主要并非為選中馬上會(huì)上漲的股票,更多是為了避開或剔除垃圾股。要知道長期跑贏股市的關(guān)鍵一般并不是通過參與牛市,而是避開熊市(避免損失永遠(yuǎn)是長期投資的第一要領(lǐng))?;久孢x股沒法抓到股價(jià)上漲的最佳時(shí)機(jī),而好股票的“價(jià)值”也需要時(shí)間才得到體現(xiàn),這就是為什么投資需要相當(dāng)程度的耐心。
股價(jià)/股市有“均衡點(diǎn)”嗎?
傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)說價(jià)格最終會(huì)趨穩(wěn)在一個(gè)“均衡點(diǎn)”(equilibrium)上。其實(shí),現(xiàn)實(shí)世界很少會(huì)出現(xiàn)穩(wěn)定的均衡點(diǎn),價(jià)格只會(huì)像鐘陀般不停地在兩個(gè)極端之間搖擺,這正和我國哲理精髓的“盛極必衰”陰陽理論吻合。因此,股市/股價(jià)的漲跌往往都會(huì)“過了頭”。股市外類似的例子也是俯拾皆是:某行業(yè)的需求增加,物價(jià)因此上升,然后刺激新的產(chǎn)能投入,之后往往產(chǎn)能過剩,物價(jià)又隨之下降等等,此是為周期循環(huán)。而上面提過的大趨勢,正是在循環(huán)中尋找大方向。
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