按照傳統(tǒng)的投資方式和證券分析模式，證券分析師首先需要做的就是拜訪(fǎng)企業(yè)的管理層、顧客和供應(yīng)商，然后建立復(fù)雜的模型，據(jù)此測(cè)算企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。證券分析師每天都要把大量的時(shí)間花費(fèi)在電話(huà)和會(huì)議上，他們唯一的目的不過(guò)是要找到股票中的勝利者。這種過(guò)程不僅費(fèi)力不討好，而且成功率極低。

　　迷幻的故事會(huì)

　　為了讓投資者接受自己的選擇，這些分析師總是自欺欺人地投身于自己編造的故事之中，篤信自己的預(yù)測(cè)結(jié)果就是市場(chǎng)的未來(lái)走向。于是，這些貌似美妙的故事引誘著投資者一步步走向失敗，打敗市場(chǎng)注定將是一場(chǎng)永遠(yuǎn)也無(wú)法實(shí)現(xiàn)的美夢(mèng)，而賠錢(qián)則成了不可避免的未來(lái)。

　　打發(fā)晚間閑暇時(shí)光的最好辦法，就是和朋友坐在一起，邊喝酒，邊聽(tīng)故事，其樂(lè)融融。但如果用這樣的方式為自己挑選股票，那就有點(diǎn)對(duì)自己的錢(qián)包不負(fù)責(zé)任了，因?yàn)閺拈L(zhǎng)期看，它也許會(huì)讓你賠上一大筆錢(qián)(在某些情況下，短期內(nèi)就會(huì)讓你賠得一干二凈)。不過(guò)，華爾街的證券分析師確實(shí)喜歡尋找故事，更喜歡大張旗鼓地講故事，因?yàn)檫@就是他們掙錢(qián)的基礎(chǔ)。20世紀(jì)60年代末期，他們的主題是聯(lián)合企業(yè)，于是，那些側(cè)耳傾聽(tīng)并信以為真的人實(shí)實(shí)在在地賠了一筆。80年代初，故事的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移到石油、天然氣和不動(dòng)產(chǎn)，信以為真的投資者又賠了一筆。到了90年代末期，他們的中心詞又變成技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)革命造就的范式轉(zhuǎn)變(paradigm shift，也譯為“思維習(xí)慣的轉(zhuǎn)移”或“思維變遷”。具體含義為，在遇到按現(xiàn)有思維方式不能解決的問(wèn)題時(shí)，我們就需要對(duì)現(xiàn)實(shí)觀點(diǎn)進(jìn)行改變，同時(shí)也要改變我們感知、思考和評(píng)價(jià)世界的方法，這種改變就是范式轉(zhuǎn)變?！g者注)，同樣，輕信者仍然沒(méi)有逃脫賠錢(qián)的宿命。這些投資故事越有誘惑力、越吸引人，投資者就越容易陷入海市蜃樓，走進(jìn)一場(chǎng)永不止境的夢(mèng)魘。因此，對(duì)越動(dòng)聽(tīng)的故事，我們就越要謹(jǐn)小慎微。

　　讓數(shù)字來(lái)說(shuō)明一切

　　我是一個(gè)長(zhǎng)年和數(shù)字打交道的人。數(shù)字和股票是我生命中的兩大嗜好，幸運(yùn)的是，我總是能把這兩個(gè)嗜好和我的選股職業(yè)結(jié)合在一起，并讓我的事業(yè)始終如一地保持成功。我相信，成功的關(guān)鍵就在于數(shù)字，正是數(shù)字，幫助我們找到具有巨大增長(zhǎng)潛力的股票，同時(shí)又規(guī)避了空中樓閣般的故事和毫無(wú)意義的鬼話(huà)。

　　沉迷于故事會(huì)讓投資者對(duì)股票和市場(chǎng)的狂熱篤信不已，甚至在熱潮已散盡的時(shí)候依然沉醉不醒。正是這種純粹以數(shù)字為基礎(chǔ)的方法，才促使我們?cè)?000年 12月賣(mài)出了思科(Cisco)和太陽(yáng)微系統(tǒng)(Sun Microsystems)這樣的股票，并開(kāi)始買(mǎi)進(jìn)未曾涉足技術(shù)泡沫的洛維斯(Loews)和聯(lián)合醫(yī)療(United Healthcare)。而那些沉迷于技術(shù)股天方夜譚的人，在盛宴結(jié)束之后還在戀戀不舍，這最終讓他們付出了慘重的代價(jià)。同樣是純粹的量化分析和統(tǒng)計(jì)分析，引導(dǎo)我們于2002 年投資房地產(chǎn)行業(yè)，從那時(shí)起，房地產(chǎn)市場(chǎng)在幾年內(nèi)連創(chuàng)新高，引導(dǎo)我們投資于住宅業(yè)。

　　統(tǒng)計(jì)和量化分析的使用正在日漸普及。既然統(tǒng)計(jì)思維和量化思維能在生活中的方方面面大顯神威，為什么就不能用于股票呢?答案顯然是肯定的。

　　運(yùn)用數(shù)字最重要的一個(gè)優(yōu)點(diǎn)在于，它能阻止我們沉醉于虛幻的故事之中。僅僅依賴(lài)于基本面數(shù)字，我們成為了為數(shù)不多幾個(gè)能在安然股票上賺到錢(qián)的公司。今天，我們都知道了安然的下場(chǎng)，也知道，會(huì)計(jì)欺詐和交易舞弊讓他們一路走向破產(chǎn)。但他們忘記的是，安然也曾經(jīng)是一個(gè)無(wú)比強(qiáng)大的成長(zhǎng)型企業(yè)，曾經(jīng)擁有銷(xiāo)售收入和盈利飛速增長(zhǎng)的輝煌。我們的持股期就是他們的成長(zhǎng)期，但遠(yuǎn)在丑聞爆發(fā)之前，我們已經(jīng)金盆洗手，因?yàn)閿?shù)字已經(jīng)顯現(xiàn)出他們?nèi)諠u虛弱的基本面和與日俱增的風(fēng)險(xiǎn)。盡管我們不能未卜先知，但在壞消息公之于眾之前，數(shù)字卻可以警醒我們問(wèn)題的存在。

　　在華爾街把那些充滿(mǎn)潛力的成長(zhǎng)股變成超級(jí)股票之前，數(shù)字已經(jīng)幫助我們發(fā)現(xiàn)了它們，而在這些股票的光環(huán)褪去之前，數(shù)字又總能幫我們提前脫險(xiǎn)。不過(guò)，華爾街叫賣(mài)的永遠(yuǎn)是故事，而我相信的則是數(shù)字。我從不相信華爾街的販賣(mài)機(jī)，但我可以信賴(lài)我們數(shù)據(jù)庫(kù)中的數(shù)字。它們是唯一值得信賴(lài)的好幫手。