6月12日，滬指低開低走一舉跌破3000點(diǎn)大關(guān)，收?qǐng)?bào)2957點(diǎn)，創(chuàng)下本輪調(diào)整新低，同時(shí)這也是2007年3月19日滬指收于3014點(diǎn)以來的新低。自去年10月26日滬指高見6124點(diǎn)以來，滬指累計(jì)跌幅已經(jīng)超過50%。股市下跌，讓億萬(wàn)投資者憂心忡忡，有關(guān)救市的討論又被一些媒體發(fā)起。中國(guó)股市需要救市嗎？

　　我們首先應(yīng)該弄明白一個(gè)問題，政府及監(jiān)管層的作用是什么？很明確，維護(hù)市場(chǎng)的秩序，確保交易的公開、公正、公平和透明度，保證市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，嚴(yán)防內(nèi)幕交易、老鼠倉(cāng)等不法行為。其中沒有救市這項(xiàng)職責(zé)。不僅中國(guó)沒有，世界其他國(guó)家的監(jiān)管層也沒有救市的職責(zé)。因此，投資者與其不斷寄希望于政府救市，不如寄希望于政府打造一個(gè)健康而公平市場(chǎng)，所有的交易者在共同的規(guī)則下，進(jìn)行公平的投資和博弈。至于股市的漲跌，是市場(chǎng)決定的事情而不是政府所能決定的事情。這聽起來有點(diǎn)生硬，但的確是一個(gè)基本的原則。

　　救市對(duì)投資者而言，并非就是好事。頻繁的救市具有非常大的副作用，只是這種副作用往往由于在某一階段讓投資者普遍受益而被忽略。

　　第一，頻繁的救市會(huì)損害市場(chǎng)固有的運(yùn)行規(guī)律。市場(chǎng)的運(yùn)行方向，是它綜合了各種因素、平衡了各方力量的結(jié)果，當(dāng)市場(chǎng)的力量完全發(fā)揮主導(dǎo)作用，投資者所面對(duì)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)是最小的。因?yàn)?，在任何市?chǎng)最大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)都源于人。一旦人為力量替代股市自身的運(yùn)行規(guī)律，市場(chǎng)就會(huì)發(fā)生紊亂，讓許多投資者無所適從，難以根據(jù)已有的信息對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)作出判斷，最起碼，在信息不對(duì)稱的情況下，中小投資者永遠(yuǎn)不知道救市的準(zhǔn)確時(shí)機(jī)。

　　第二，頻繁的救市會(huì)發(fā)生利益輸送與權(quán)力尋租。任何救市行為都是由人主導(dǎo)的，而無論是個(gè)人還是一個(gè)部門，嚴(yán)格而言都是經(jīng)濟(jì)學(xué)上所提到的經(jīng)濟(jì)人，它有追求自身利益最大化的沖動(dòng)。尤其是當(dāng)主導(dǎo)相關(guān)救市政策者本身就與市場(chǎng)有千絲萬(wàn)縷聯(lián)系的時(shí)候，很容易發(fā)生權(quán)力尋租。事實(shí)上，幾乎每次救市政策出臺(tái)前，股市都會(huì)發(fā)生異動(dòng)，都會(huì)有先知先覺者提前進(jìn)場(chǎng)買入，坐享其成。這實(shí)際上是讓某些既得利益者鉆了空子。

　　第三，頻繁的救市會(huì)使投資者放權(quán)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。股市是個(gè)具有巨大風(fēng)險(xiǎn)的投資場(chǎng)所，任何人入市都應(yīng)該首先學(xué)會(huì)提防和承受風(fēng)險(xiǎn)，這是投資者必須要面對(duì)的問題。然后，投資者還要知道如何止損，通過一些技巧降低自己的風(fēng)險(xiǎn)。但是，當(dāng)頻繁的救市政策不斷影響市場(chǎng)的情況下，投資者會(huì)把風(fēng)險(xiǎn)防范的“任務(wù)”交給監(jiān)管部門，在“反正政府會(huì)救市”這種思維的影響下，既不去計(jì)算自己所能承受的風(fēng)險(xiǎn)，也不通過止損等方式在交易時(shí)降低自己的風(fēng)險(xiǎn)。這種對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的忽略和漠視本身，其實(shí)就在放大市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　第四，對(duì)一部分投資者造成不公。任何投資者對(duì)市場(chǎng)的走勢(shì)都有自己的判斷，有人看漲有人看跌，兩者是平衡的，這同時(shí)也是市場(chǎng)保持平衡的基礎(chǔ)。如果一個(gè)投資者根據(jù)研究，認(rèn)為市場(chǎng)走勢(shì)可能是下跌的，他就可能作出賣出的決定；反之，就可能作出買入的決定。而頻繁的救市會(huì)打亂投資者的固有計(jì)劃，使得一些投資者在作出正確判斷的情況下反而損失機(jī)會(huì)成本。這種因救市所導(dǎo)致的不公是顯而易見的，它容易縱容短期投機(jī)行為的泛濫。

　　當(dāng)然，不救市不代表政府不作為，恰恰相反，在股市背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)獨(dú)立運(yùn)行，甚至可能發(fā)生系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，監(jiān)管層可以通過控制新股、新基金的發(fā)行節(jié)奏等市場(chǎng)化手段適當(dāng)加以調(diào)節(jié)，并通過嚴(yán)厲的監(jiān)控，打擊內(nèi)幕交易、老鼠倉(cāng)等不法行為，確保市場(chǎng)交易的公開、公正和公平。這些措施既不容易傷及市場(chǎng)本身的調(diào)節(jié)作用，也有利于促進(jìn)股市的健康發(fā)展。

　　因此，投資者應(yīng)該逐漸擺脫救市情結(jié)，認(rèn)真把握市場(chǎng)的脈搏，并隨它一起起舞。唯有這樣，我們的投資者才能逐漸成熟起來。同時(shí)，政府有關(guān)部門也應(yīng)放下根據(jù)指數(shù)救市的情結(jié)，只有獨(dú)立行走，中國(guó)資本市場(chǎng)才能逐漸成熟起來。