我們比較了中美IPO新股的收益率,挖掘了影響我國IPO股票上市收益率的因素,并深入分析詢價(jià)制度帶給市場的影響。在此基礎(chǔ)上,我們?yōu)橥顿Y者,特別是有詢價(jià)資格的機(jī)構(gòu)投資者做出以下新股投資策略。

　　第一,積極參與網(wǎng)下認(rèn)購。

　　第二,時(shí)機(jī)選擇上,應(yīng)選擇大盤指數(shù)相對較高的點(diǎn)位參與認(rèn)購,規(guī)避市場下跌可能帶來的負(fù)收益率風(fēng)險(xiǎn)。

　　第三,選股策略上,認(rèn)購發(fā)行市盈率低于同行業(yè)平均水平,最好是低于同行業(yè)最低水平的股票。中小投資者在可以選擇的情況下,應(yīng)多參與大盤股配售,以提高中簽可能。

　　第四,賣出策略。中國1997-2004年新股上市三個(gè)月時(shí)的平均收益率為57.54%,2003-2004年這一數(shù)據(jù)為52.93%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于首日平均收益率125%,這說明了新股首日上市的投機(jī)性很強(qiáng)。預(yù)計(jì)市場仍將在上市首日追捧新股,上市首日收益率要高于3個(gè)月及以后的水平。所以,我們建議不受鎖定期限制的投資者如果不想長期持有新股,只尋求發(fā)行與上市的套利收益,則應(yīng)該在新股上市當(dāng)日或之后幾天拋售。

　　我國新股定價(jià)制度變遷及新股估值水平、首日漲幅的相應(yīng)變化