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基本分析選股（3）股票入門(mén)

學(xué)習(xí)空倉(cāng)2015-09-30 16:371797次瀏覽收藏分享至小組

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　　六．結(jié)合市盈率指標(biāo)選股

　　運(yùn)用基本分析方法,我們可以通過(guò)每股盈利、市盈率等指標(biāo),并綜合考慮公司所在板塊、股本大小、公司發(fā)展前景等因素,確定公司的合理價(jià)格,如果價(jià)格被低估,則可作為備選股票,擇機(jī)買(mǎi)入。在此方法中,市盈率是最重要的參考指標(biāo),究竟市盈率處在什么位置比較合理,并沒(méi)有一個(gè)絕對(duì)的標(biāo)準(zhǔn),各個(gè)國(guó)家和地區(qū)的平均市盈率差距也很大,歐美國(guó)家股市平均市盈率經(jīng)常保持在20倍左右,日本則在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)高居60倍以上。近幾年來(lái),我國(guó)滬深股市的平均市盈率水平在30－50倍的范圍內(nèi)波動(dòng),一般來(lái)說(shuō),30倍左右是低風(fēng)險(xiǎn)區(qū),50倍左右是高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。從投資價(jià)值的角度分析,假如我們把一年期的銀行存款利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率,那么在股市中高于這一收益率的收益水平就是我們可以接受的,例如我們以目前的一年期銀行存款利率3.78% 所對(duì)應(yīng)的市盈率26.5倍,作為判斷股票投資價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn),低于這一市盈率水平的股票,就可以認(rèn)為價(jià)值被低估、具備了投資價(jià)值。然而如果僅從這一角度去考慮問(wèn)題,我們必然要犯錯(cuò)誤,因?yàn)槭杏适芤恍┮蛩氐挠绊懢薮蟆?/div>

　　首先,市盈率水平與公司所處行業(yè)密切相關(guān)。例如,生物醫(yī)藥行業(yè)作為高成長(zhǎng)行業(yè),其市場(chǎng)定位一直很高,動(dòng)輒50－60倍的市盈率并不鮮見(jiàn)；97年的大牛股深科技,作為電子信息行業(yè)的龍頭股,市盈率曾高達(dá)70倍；而曾極度不被人看好的鋼鐵板塊個(gè)股,市盈率常常在10倍左右徘徊。其次,市盈率還受股本大小和股價(jià)高低的影響。一般說(shuō),股本越小的股票越受青睞,其市場(chǎng)定位和市盈率越高,有人將此成為小公司效應(yīng),美國(guó)的Baze 1981年最早研究了這種現(xiàn)象,他將紐約股票交易所的上市股票分為5類(lèi),發(fā)現(xiàn)最小一類(lèi)的公司股票平均收益率要高出最大一類(lèi)的股票平均收益率達(dá) 19.8%。

　　據(jù)筆者的觀(guān)察,我國(guó)的小公司效應(yīng)更為明顯,并且呈現(xiàn)不同的特點(diǎn),由于非流通股的存在,市盈率更多地是與流通股的聯(lián)系緊密。另外,偏愛(ài)低價(jià)股是我國(guó)股市的一大特色,股價(jià)越低,市盈率越高,有時(shí)每股收益才幾分錢(qián)的股票,股價(jià)達(dá)到5、6元還被認(rèn)為便宜,這一價(jià)值取向不能說(shuō)是成熟市場(chǎng)的表現(xiàn),但在目前,在判斷市盈率的高低時(shí),我們還必須考慮到這一因素的影響。此外,公司高成長(zhǎng)與否,對(duì)市盈率有重大影響。俗話(huà)說(shuō),買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司的未來(lái),一個(gè)對(duì)未來(lái)有良好預(yù)期的個(gè)股,其股價(jià)自然就高。公司未來(lái)前景越好,成長(zhǎng)性越高,市盈率水平就越高。那么如何衡量這一因素呢,我們?cè)诖艘雱?dòng)態(tài)市盈率的概念,從市盈率的公式可以看出,市盈率是股價(jià)與每股收益的比值,每股收益的變化,使市盈率向相反方向變化,由每股收益的不同,我們可以計(jì)算出3種市盈率,即市盈率Ⅰ,市盈率Ⅱ,市盈率Ⅲ。

　　市盈率Ⅰ＝考察期股價(jià) / 上年度每股收益

　　市盈率Ⅱ＝考察期股價(jià) / 中期每股收益 ×2

　　市盈率Ⅲ＝考察期股價(jià) / 預(yù)期本年每股收益

　　市盈率Ⅰ是基于假設(shè)企業(yè)考察期每股收益與上年每股收益相同,而上年每股收益實(shí)際上不能真實(shí)地反映企業(yè)當(dāng)前的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況和獲利能力,因此該市盈率不能真實(shí)地反映實(shí)際市盈率水平,其作用也就大打折扣,例如一只市盈率Ⅰ為100倍的股票,若其利潤(rùn)增長(zhǎng)1倍,則實(shí)際市盈率就降到50了,反之,一只市盈率Ⅰ僅20倍的股票,若其盈利能力大幅滑坡,則其市盈率就大大提高了。中期業(yè)績(jī)公布后,許多人用市盈率Ⅱ來(lái)選擇股票,缺陷也是明顯的,公司上半年的收益不等于全年的收益,有時(shí)還差距很大。由于企業(yè)的未來(lái)每股收益較難預(yù)測(cè),不確定因素太多,市盈率Ⅲ很可能與實(shí)際情況有很大出入,但是無(wú)論如何,它是人們經(jīng)過(guò)綜合分析公司的情況,得出的結(jié)論,具有很大參考價(jià)值。 3種市盈率雖然各有不足,畢竟是投資的重要依據(jù),我們將3種市盈率結(jié)合起來(lái)考慮問(wèn)題就會(huì)更加全面。從以上分析可以看出,市盈率受多種因素影響,因此要辯證地看待市盈率,而且應(yīng)該把市盈率和成長(zhǎng)性結(jié)合起來(lái)考慮。在成長(zhǎng)性類(lèi)似的企業(yè)中,應(yīng)選擇市盈率低的股票,若一個(gè)企業(yè)成長(zhǎng)性良好,即使市盈率高些也還是可以介入。

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