價(jià)值投資其實(shí)很簡(jiǎn)單

　　價(jià)值投資,本身其實(shí)很簡(jiǎn)單,比如一個(gè)東西值1美元,我40美分買(mǎi)了,然后它每年以固定的比例增長(zhǎng),增長(zhǎng)幾十年,我買(mǎi)了它就勝出了。所以,價(jià)值投資是非常簡(jiǎn)單。但能夠把這樣一件事情用一生來(lái)做是非常困難的。這里面有兩個(gè)邏輯,其一是一般的股票投資者常用的,從股票市場(chǎng)里1塊錢(qián)買(mǎi)10塊錢(qián)賣(mài),或者10塊錢(qián)買(mǎi)50塊錢(qián)賣(mài),99％的人是追求這種邏輯。其二,也就是我們所理解的價(jià)值投資：經(jīng)營(yíng)股票如同經(jīng)營(yíng)企業(yè),從小經(jīng)營(yíng)到非常大,大的時(shí)候別人溢價(jià)很高來(lái)買(mǎi),不愿意賣(mài),認(rèn)為還有更好的未來(lái)。這是一種長(zhǎng)期的價(jià)值投資者：企業(yè)開(kāi)始不好的時(shí)候,你要跟它在一起,當(dāng)它還有更好未來(lái)的時(shí)候也要在一起,不能說(shuō)把這個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)到一定程度就賣(mài)掉,如果你用一個(gè)轉(zhuǎn)賣(mài)的心理操作就很難去堅(jiān)持了。

　　當(dāng)然,這中間就面臨一個(gè)問(wèn)題,你如何去判斷出這個(gè)企業(yè)真正的變化,會(huì)變化到什么程度呢？我們的方法很簡(jiǎn)單,我會(huì)去研究過(guò)去50年、30年、20年、10年中,美國(guó)行業(yè)的成長(zhǎng)規(guī)律。50年,這是一個(gè)非常了不起的數(shù)字,如果投資100萬(wàn)美元,每年增長(zhǎng)20％左右,50年后就是83億美元了。目前,我們看到這樣增長(zhǎng)率的企業(yè)主要出現(xiàn)在消費(fèi)品行業(yè),那么,是否可以留意一下中國(guó)的消費(fèi)品行業(yè)有沒(méi)有類(lèi)似能勝出的概念呢？如果在未來(lái)的20年當(dāng)中如果有,你就有機(jī)會(huì)了。此外,其他行業(yè)呢？我們看到最近這20年當(dāng)中,銀行、金融服務(wù)、保險(xiǎn),還有一些高科技的行業(yè),包括房地產(chǎn)公司、醫(yī)療、教育這樣一些企業(yè),在美國(guó)這幾年勝出的機(jī)率是非常大的。從這些行業(yè)中找到優(yōu)秀的企業(yè),我想你勝出的概率應(yīng)該是非常大的。

　　增長(zhǎng)財(cái)富在于堅(jiān)持

　　至于具體優(yōu)秀企業(yè)的選擇標(biāo)準(zhǔn),市場(chǎng)上巴菲特的書(shū)很多,標(biāo)準(zhǔn)也很簡(jiǎn)單,但問(wèn)題是你能不能堅(jiān)持。一般的人如果喜歡研究,找到優(yōu)秀的企業(yè),本身是非常簡(jiǎn)單,但是能夠身體力行是非常難的,你拿到一個(gè)企業(yè)能夠持有20—30年是非常困難的。我的理解是,真正要讓一筆財(cái)富有很大的增長(zhǎng),必須要持續(xù)它足夠長(zhǎng)的時(shí)間,沒(méi)有足夠長(zhǎng)的時(shí)間,財(cái)富很難有大的增長(zhǎng)。比如,一般人買(mǎi)房子自己居住時(shí)會(huì)精心挑選它,考慮地段等因素,有人還要晚上去那個(gè)房子的地方看一看,很慎重,他選擇了之后輕易不會(huì)賣(mài)掉這個(gè)房子,無(wú)論房地產(chǎn)景氣還是低迷都不會(huì)賣(mài)；但是做股票就不一樣了,比如茅臺(tái),總經(jīng)理一出事,你第一反應(yīng)是什么？如果你對(duì)投資規(guī)律不是很了解,就會(huì)很擔(dān)心、害怕,一擔(dān)心就會(huì)手指按下去把股票賣(mài)掉。其實(shí),真正想讓一筆財(cái)富有大的增長(zhǎng),必須要持有一個(gè)資產(chǎn)足夠長(zhǎng)的時(shí)間,做股票也應(yīng)該如此,從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度持有企業(yè),像一個(gè)企業(yè)家經(jīng)營(yíng)企業(yè)一樣,假如用這樣的心態(tài)投資,這就是一個(gè)長(zhǎng)期財(cái)富增長(zhǎng)的邏輯,也就是價(jià)值投資的邏輯。

　　如果說(shuō)我個(gè)人有什么選擇企業(yè)的技巧,我看重管理層的溝通。實(shí)際上去股東大會(huì)聽(tīng)它的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是沒(méi)有必要的,為什么？因?yàn)橐呀?jīng)有年報(bào),或者調(diào)研的東西。那么去股東大會(huì)看什么？我會(huì)是感受股東大會(huì)領(lǐng)導(dǎo)層的氛圍,他們的眼神、他們的互動(dòng),用個(gè)人的人生閱歷,對(duì)人的洞查力來(lái)看這個(gè)問(wèn)題。知道嗎？巴菲特挑選優(yōu)秀的企業(yè),甚至希望把自己的女兒嫁給對(duì)方,這是怎樣的信任。

　　曾經(jīng),我們想投資一個(gè)企業(yè),但是在股東會(huì)上,我們覺(jué)得,盡管這個(gè)公司的領(lǐng)導(dǎo)者也是一個(gè)非常強(qiáng)有力的管理者,但是工作方式我們不太認(rèn)同,就是那種惟我獨(dú)尊的工作方式,在中國(guó)上市企業(yè)當(dāng)中是非常普遍的。對(duì)于類(lèi)似這樣企業(yè),我覺(jué)得一個(gè)企業(yè)由一個(gè)人來(lái)決定,而不是由一個(gè)很好的企業(yè)文化來(lái)決定的企業(yè),這樣我們正常的狀態(tài)是回避的。

　　我看好中國(guó)的未來(lái)

　　中國(guó)的股市應(yīng)該會(huì)向上發(fā)展的,這是考慮到中國(guó)宏觀的背景,主要是三個(gè)大方面。

　　第一就是人民幣升值什么時(shí)候結(jié)束,如果人民幣升值是剛剛開(kāi)始的話,你就說(shuō)這個(gè)市場(chǎng)行情就要崩潰了。我覺(jué)得這個(gè)有點(diǎn)牽強(qiáng),至少說(shuō)服不了我。

　　第二個(gè)就是全面的資產(chǎn)膨脹。中國(guó)整個(gè)社會(huì)的資產(chǎn)都在膨脹的情況下,你說(shuō)就我們的股市是跌的,我覺(jué)得這也說(shuō)不過(guò)去。為什么呢？連豬肉這些東西都在漲,你非得要說(shuō)讓股票去跌,我覺(jué)得這個(gè)也不符合邏輯。在中國(guó)目前這樣全面資產(chǎn)膨脹的歷史時(shí)期,股市上漲是有它合理的邏輯。全中國(guó)最好的資產(chǎn)幾乎都在好的上市公司當(dāng)中,你想讓好的東西不膨脹,我覺(jué)得這個(gè)是很難的。

　　另外一個(gè)就是人口紅利,我們都還在青壯年時(shí)期,這個(gè)國(guó)家還是在青年的時(shí)候,或者是壯年的時(shí)候,你就想讓它像日本那樣,進(jìn)入老齡化的時(shí)候到了那個(gè)頂點(diǎn),我覺(jué)得這個(gè)也不合常識(shí)的。我現(xiàn)在看不到,中國(guó)產(chǎn)生危機(jī)的根源,或者大的經(jīng)濟(jì)背景,或者經(jīng)濟(jì)因素,我看到的基本上還算是,從長(zhǎng)期的角度還算是比較積極的一方面。

　　我不是股神

　　既然價(jià)值投資那么辛苦,那能不能趁牛市,投機(jī)一把,賺了回頭再來(lái)嘗試價(jià)值投資呢？這是很多人問(wèn)過(guò)我的,我覺(jué)得,投資是一個(gè)馬拉松比賽,不是這幾年行情好就投資,熊市就講長(zhǎng)線,心態(tài)都不對(duì),怎么有回報(bào)？如果你只看到兩年的話,先短線,但這一定不是常態(tài)的。如果中國(guó)的股市持續(xù)像前期那么漲,中國(guó)人都漲到天上去了。你怎么知道明天不會(huì)來(lái)個(gè)大調(diào)整,誰(shuí)都不知道,如果你知道什么時(shí)候做短線,什么時(shí)候做長(zhǎng)線,全世界的錢(qián)都來(lái)了。牛市的時(shí)候我跑的很快,熊市也不輸,這樣的人很難找。至少我不是股神,我絕對(duì)做不到。

　　對(duì)于新入市的新股民買(mǎi)怎樣的股票,我覺(jué)得要買(mǎi)最好的企業(yè),即便它很貴。但是并不是說(shuō)好股票是不跌的,它也會(huì)跌。但是好股票的關(guān)鍵是什么呢？它跌了以后還會(huì)回來(lái)。為什么不能去做垃圾股的投資？因?yàn)槔傻晁突夭粊?lái)了,它就消失了。有些企業(yè)是公認(rèn)的好股票,我覺(jué)得持有這個(gè)是很正常的。但是你也去參與這個(gè)投機(jī)的狂潮,那對(duì)不起,如果有一天你輸?shù)煤軕K那是很正常的。我想這個(gè)是世界的規(guī)律,中國(guó)股市不可能這樣漲的,這是毫無(wú)疑問(wèn)的。即便是大牛市,我們說(shuō)10年牛市,它也是震蕩向上的牛市,這個(gè)震蕩的過(guò)程當(dāng)中,從4000點(diǎn)跌到3000點(diǎn),或者從6000點(diǎn)跌到4000點(diǎn)這都是很有可能的。如果你參與投機(jī),即便是一個(gè)很偉大的行情,可能在某一個(gè)階段就把你消滅掉了,這也是很正常的。

　　另外,我還給初入市的朋友一個(gè)建議,就是不要透支,不要借錢(qián)。如果你真想?yún)⑴c這個(gè)市場(chǎng),就力所能及的,在不影響家庭生活、不影響你的孩子上學(xué)、醫(yī)療這樣一個(gè)基本的保障情況下,用余錢(qián)來(lái)進(jìn)行投資。