投資者在頭腦冷靜的時(shí)候是能夠接受未來(lái)的不確定的,但當(dāng)他們受到市場(chǎng)情緒的左右時(shí),人性中的貪婪和恐懼就會(huì)出來(lái)作祟,使投資者對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)變得非常大膽。比如在股市泡沫時(shí),投資者似乎完全忘記了未來(lái)的不確定,他們相信股市還會(huì)往上漲,從而不斷推高股價(jià)直至破滅；但在危機(jī)來(lái)臨時(shí),他們又轉(zhuǎn)變看法,相信股市可能明天就會(huì)完全崩潰。而實(shí)際上此時(shí)樂(lè)觀的因素反倒已經(jīng)成為主導(dǎo),市場(chǎng)大起大落的原因有時(shí)候就只是由投資者的心理從懷疑到確定的轉(zhuǎn)變形成的。想想市場(chǎng)對(duì)解決股權(quán)分置這件事的反應(yīng),似乎解決股權(quán)分置馬上就會(huì)讓這個(gè)市場(chǎng)進(jìn)入一輪大牛市,大家翹首以盼。股市的漲跌幾乎只是由于投資者自已假想的那個(gè)光明的未來(lái)。但其實(shí)那是什么樣的未來(lái)呢,投資者并不確信,比如方案、時(shí)間、過(guò)程等等。

    不確定性既是投資的敵人,也是投資的機(jī)會(huì)所在。如果沒(méi)有不確定性那么股票市場(chǎng)可能就像是利息不變、通脹不變的債券市場(chǎng),任何人投資收益率都是一樣的。所以只有存在不確定性的地方才存在機(jī)會(huì)。就像最近一年 

    A股市場(chǎng)上的伊利股份,當(dāng)公司董事長(zhǎng)遭逮捕的消息傳出后,投資者感受到了巨大的不確定性,股價(jià)也因此大跌。但從另一個(gè)方面看,這實(shí)際上是伊利股份一年前關(guān)于獨(dú)立董事罷免案而開(kāi)始的不確定性的結(jié)束。所以公司的股價(jià)隨后開(kāi)始回升,三個(gè)月漲幅達(dá)50%。關(guān)于伊利股份不確定性的故事可能還沒(méi)有結(jié)束,如果大家還記得當(dāng)年如日中天的紅塔牌香煙,就能想到當(dāng)紅塔的董事長(zhǎng)被逮捕后,第二年公司經(jīng)營(yíng)還能勉強(qiáng)維持,到三年公司經(jīng)營(yíng)才開(kāi)始像自由落體一樣下滑。

    憑借經(jīng)驗(yàn)比如技術(shù)圖表或者操縱股價(jià)來(lái)應(yīng)對(duì)投資中的不確定即使在中國(guó)也幾乎遭到失敗。投資理念和投資技術(shù)的發(fā)展就是投資應(yīng)對(duì)不確定性的工具。投資者在市場(chǎng)不確定性面前也不是無(wú)能為力的,實(shí)際上股市在本世紀(jì)的飛速發(fā)展反而是得益于市場(chǎng)收益的確定性。在加拿大有一個(gè)賣(mài)保險(xiǎn)的職員后來(lái)成了身家不菲的老板。他所做的事就是把股市中的各種品種比如大盤(pán)股、小盤(pán)股、債券等的長(zhǎng)期收益曲線畫(huà)在一張圖上,直觀地表現(xiàn)這些投資品種的長(zhǎng)期收益?，F(xiàn)在幾乎所有北美的基金管理公司都從他那兒購(gòu)買(mǎi)收益曲線的使用權(quán)。而長(zhǎng)期來(lái)看股票平均收益高于債券收益是非常確定的,雖然專(zhuān)家無(wú)法知道為什么長(zhǎng)期而言股市的風(fēng)險(xiǎn)并不比債市高,但收益率卻明顯高于債市?，F(xiàn)在我們知道指數(shù)基金近20年來(lái)的規(guī)模擴(kuò)張不僅僅是由于那個(gè)諾貝爾獲獎(jiǎng)?wù)咄钠盏挠行袌?chǎng)理論,更重要的是投資者確實(shí)獲得了很大的收益。

    另一方面如果投資者不滿意股市的平均收益,也可從許多主動(dòng)型的投資理念和技術(shù)那里獲得幫助。全球大的機(jī)構(gòu)投資者90%的收益是來(lái)自于資產(chǎn)國(guó)別配置這個(gè)事實(shí)說(shuō)明,主動(dòng)型投資理念和技術(shù)的核心是尋找超額收益確定性最大的部分。所以成功的投資家總是告訴你同一個(gè)經(jīng)驗(yàn),只投資你熟悉的股票。