公司成長性主要體現(xiàn)在收入和利潤的持續(xù)高增長,穩(wěn)健性要體現(xiàn)在增長要一年高過一年,避免出現(xiàn)進(jìn)一退一,甚至下滑??梢酝ㄟ^主營及凈利潤三年復(fù)合增長率來反映公司的成長性;通過主營及凈利潤持續(xù)增長來反映公司的穩(wěn)健性。
在主營及凈利潤穩(wěn)健增長的公司中,我們選擇(主營及凈利潤三年復(fù)合增長率≥50%)、(30%≤主營及凈利潤三年復(fù)合增長率≤50%)、(15%≤主營及凈利潤三年復(fù)合增長率≤30%)、(0%≤主營及凈利潤三年復(fù)合增長率≤15%)的四個(gè)組合條件作為對比研究,通過05年10月10日選擇的股票組合在不同時(shí)段后(3個(gè)月后、6個(gè)月后、9個(gè)月后、一年后);以及不同階段(下跌、筑底、拉升、盤整)的實(shí)證檢驗(yàn),我們發(fā)現(xiàn)主營及凈利潤三年復(fù)合增長率≥15%的股票組合整體 上好于大盤平均水平,該組合具有在熊市中跌得晚、在牛市補(bǔ)漲階段更勝一籌的特性;在周期策略上,短線效果不明顯,持有周期6至9個(gè)月左右為最佳持有周期。
在中季報(bào)主營和凈利潤三年復(fù)合增長率≥50%的23只最新選股中,增長出現(xiàn)進(jìn)一退一的公司僅有3家,如業(yè)績驟升的中信證券主營和凈利潤三年復(fù)合增長率大幅提升的主要貢獻(xiàn)來自于06年資本市場的好轉(zhuǎn),此類公司增長不夠穩(wěn)健,未來成長能否持續(xù)值得擔(dān)憂。但是持續(xù)增長的公司多達(dá)20家,這說明穩(wěn)定增長的企業(yè)仍有穩(wěn)定增長的趨勢,此類高速穩(wěn)健成長的企業(yè)更受市場青睞。如05年10月10日選擇的主營及凈利潤三年復(fù)合增長率≥50%的穩(wěn)健成長股組合在一年內(nèi)四個(gè)不同時(shí)段,平均強(qiáng)于市場100%,最高145%,最低也達(dá)到了78%。
值得注意的是,由于主營和凈利潤三年復(fù)合穩(wěn)健增長指標(biāo)是以過去三年內(nèi)主營和凈利潤增長程度作為研究的對象,未考慮公司未來主營收入及凈利潤的預(yù)期增長,這些企業(yè)經(jīng)過過去三年的高速成長,有可能已經(jīng)達(dá)到或接近巔峰,因此還需對行業(yè)或企業(yè)的成長周期作進(jìn)一步的研究,對仍處于高速成長中的個(gè)股深度挖掘。
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