投資有風(fēng)險(xiǎn),收益越高風(fēng)險(xiǎn)越大,似乎已經(jīng)是婦孺皆知的道理了。但是,當(dāng)被一個(gè)預(yù)期的高收益所誘惑的時(shí)候,很多人卻容易忽視甚至忘記風(fēng)險(xiǎn)的存在。在11月25日“財(cái)富100北京巡講”的講座現(xiàn)場(chǎng),來(lái)自建設(shè)銀行北京財(cái)富管理中心的理財(cái)師王巖,以股市和基金為例告訴大家如何理性地看待分析風(fēng)險(xiǎn),如何客觀地計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)成本。

　　風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償可以量化

　　對(duì)于大多數(shù)老百姓來(lái)說(shuō),最早選擇的理財(cái)產(chǎn)品就是憑證式國(guó)債,或者是其他固定收益類產(chǎn)品。在投資之前就會(huì)被告知,投資一年或兩年之后會(huì)獲得什么樣的收益,我們只需要按期獲得相應(yīng)收益,根本感覺不到投資本金或收益金額不確定所帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的存在。但是,隨著人們理財(cái)意識(shí)的提升,以及高通脹和低利率的壓力下,這些保本保收益產(chǎn)品漸漸失去了吸引力,一些有著更高預(yù)期收益的投資產(chǎn)品走進(jìn)了人們的生活,高收益就有高風(fēng)險(xiǎn),但人們似乎對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)還不太清晰。

　　如何將風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償量化呢？王巖以美國(guó)股市為例,“因?yàn)槊绹?guó)股市相對(duì)成熟,市場(chǎng)規(guī)模也很大,很難有某一只基金或一定規(guī)模的資金能夠控制,相對(duì)市場(chǎng)化程度高,從它的運(yùn)行軌跡中可以看出一些規(guī)律。以道瓊斯指數(shù)50年的數(shù)據(jù)來(lái)分析,它的年平均收益率約為8％,而美國(guó)的聯(lián)邦利率經(jīng)過(guò)十幾次加息以后,現(xiàn)在是5.25％,實(shí)際上,我們投資道瓊斯指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償為2.75％。”對(duì)于8％的年收益和2.75％的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償這兩個(gè)數(shù)字,王巖強(qiáng)調(diào)說(shuō),8％的年收益率包括了經(jīng)濟(jì)周期上漲和下跌的所有表現(xiàn),并不是每年都能給你8％。可能一年能漲50％,而到經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)股市可能要下跌30％。在整個(gè)50年當(dāng)中,如果你從第1年拿到第50年,總體的年收益率是8％,同樣的道理,2.75％的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償也不是每年都會(huì)補(bǔ)償?shù)?有的時(shí)候一年補(bǔ)償很多,有的時(shí)候則完全是負(fù)的。

　　由此,需要提醒投資者注意的是,風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償一定是在一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)才會(huì)體現(xiàn)出來(lái),所以在做投資的時(shí)候,要有長(zhǎng)線投資心態(tài)來(lái)對(duì)待投資產(chǎn)品。但也不能像投資固定收益產(chǎn)品一樣,企盼持有時(shí)間越長(zhǎng)收益就越高,這不是絕對(duì)的,因?yàn)榻?jīng)濟(jì)有波峰波谷,市場(chǎng)波動(dòng)也是有波峰波谷,收益和時(shí)間不會(huì)是絕對(duì)地成正比。

　　投資風(fēng)險(xiǎn)不等于虧損額

　　一談到投資風(fēng)險(xiǎn),更多的人是把投資風(fēng)險(xiǎn)等同于損失,風(fēng)險(xiǎn)不就是沒有掙到錢而是虧了錢？實(shí)際上這是一個(gè)認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)。王巖解釋說(shuō),到底什么是投資風(fēng)險(xiǎn)？投資風(fēng)險(xiǎn)就是每年的實(shí)際投資收益率相對(duì)于預(yù)期年收益率的上下波動(dòng)程度,向上超出的收益和向下缺少的部分都是風(fēng)險(xiǎn)。比如今年的開放式基金,收益表現(xiàn)非常驚人,有的可能已經(jīng)漲了百分之百,凈值翻了一番,實(shí)際的投資收益率已經(jīng)脫離了預(yù)期的年平均收益率,高出的收益也是風(fēng)險(xiǎn)。千萬(wàn)不要認(rèn)為只有損失是風(fēng)險(xiǎn)。上下的波動(dòng)都是風(fēng)險(xiǎn)。金融投資中的“風(fēng)險(xiǎn)”,就是一種不確定性。 

為此,王巖做了一個(gè)簡(jiǎn)單計(jì)算,即用方差或標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)衡量投資風(fēng)險(xiǎn)?！帮L(fēng)險(xiǎn)是用方差和風(fēng)險(xiǎn)差來(lái)衡量的。比如中國(guó)A股市場(chǎng),它的年平均收益率要比美國(guó)還高,因?yàn)槲覀兊牟▌?dòng)程度大,現(xiàn)在的年平均收益率在9％—10％,它一年的波動(dòng)程度大概在30％左右（2005年以前） 

。根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計(jì)測(cè)算,在正常的情況下,有80％多的可能性是,每年的股指應(yīng)該在40％至30％之間的波動(dòng)區(qū)間來(lái)運(yùn)行,假設(shè)以滬綜指2000點(diǎn)為基準(zhǔn),即平均每年要上下600點(diǎn)到800點(diǎn),如果你能夠承擔(dān)這樣的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),就可以進(jìn)行投資,如果無(wú)法承受,就要認(rèn)真考慮一下。

　　收益率不能指導(dǎo)投資

　　在選擇投資產(chǎn)品的時(shí)候,大多數(shù)投資者最先關(guān)注、也是最主要關(guān)注的就是投資收益率,預(yù)期的收益高當(dāng)然更有吸引力。但是,在實(shí)際投資過(guò)程中,過(guò)重地關(guān)注收益率,會(huì)加大操作風(fēng)險(xiǎn)。王巖解釋說(shuō),投資收益率對(duì)投資行為的指導(dǎo)是很虛無(wú)的,不能起到很實(shí)際的作用。他舉例說(shuō),“如果我買一只股票,它已經(jīng)漲了10％,我肯定希望它漲得更高,才會(huì)考慮賣,但是實(shí)際上它沒有漲得更高,或者是漲了20％,又跌回10％,我可能還不會(huì)賣,覺得20％我都沒賣,它又跌回來(lái)了,我是不是再等等,可能還會(huì)漲。那么它有可能跌下來(lái)了,如果跌到投資成本的時(shí)候,我可能還會(huì)覺得,10％都沒賣,現(xiàn)在賣是不是太虧了？等到它跌20％的時(shí)候,我可能會(huì)有這種感覺,實(shí)在承受不了了,我辛辛苦苦賺的錢虧得太多了,還是賣了吧。結(jié)果是,非常勞神地在分析和抉擇,最終沒有賺錢反而虧錢。”通過(guò)這個(gè)事例,王巖提醒投資者,只用投資收益率來(lái)指導(dǎo)投資,實(shí)際操作的盲目性會(huì)不斷加大,進(jìn)而導(dǎo)致最終的投資失敗。