股民的回報(bào)來自上市公司的經(jīng)營業(yè)績，業(yè)績好股民的回報(bào)就高；若上市公司經(jīng)營不善，股民的回報(bào)就少，甚至沒有任何回報(bào)。

在談及上市公司的發(fā)展時(shí)，營業(yè)收入、凈利潤、凈資產(chǎn)收益率是經(jīng)常被用來論證上市公司經(jīng)營業(yè)績的，一些投資價(jià)值報(bào)告也常應(yīng)用這幾個(gè)指標(biāo)的增長率來說明公司對股東的回報(bào)。

實(shí)際上營業(yè)收入是一家企業(yè)在一年中取得的收入之總和，它是一家企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模。對于一家生產(chǎn)型的公司，營業(yè)收入是銷售額；對于一家服務(wù)性企業(yè)，它是所提供勞務(wù)的總收入。所以，營業(yè)收入表示的是一種銷售規(guī)模，銷售的越多營業(yè)收入就越大，而對于一家貿(mào)易公司來說，資金周轉(zhuǎn)的越快，營業(yè)收入也就越大。

凈利潤是一家公司在一年的經(jīng)營成果，它是股息紅利的最高限額。凈利潤高，股民能分得的股息紅利就高，所以凈利潤的增減就影響股東的投資回報(bào)。但在將凈利潤用來考證上市公司對股民的回報(bào)時(shí)，應(yīng)該注意股民的投入是否增加了，如果股民的投入增加了，凈利潤的增長就是理所當(dāng)然的。

衡量上市公司回報(bào)能力的最好指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率，它是每個(gè)單位凈資產(chǎn)的獲利能力，因?yàn)樗且粋€(gè)效益指標(biāo)，就很容易用它與其它領(lǐng)域的投資收益作比較。在上市公司的利潤增加時(shí)，如果其凈資產(chǎn)收益率沒有提高，就說明是由于加大了投入而引起的利潤擴(kuò)張，如果在凈利潤增加的同時(shí)凈資產(chǎn)收益率也有所提高，就說明公司的經(jīng)營能力增強(qiáng)了，其對股東的回報(bào)也實(shí)實(shí)在在地提高了。

隨著中報(bào)預(yù)告的展開，大部分公司預(yù)增或預(yù)盈的態(tài)勢讓市場為之振奮，而業(yè)績預(yù)告靚麗的公司也紛紛受到資金的追捧。而仔細(xì)辨別上市公司業(yè)績增長的含金量，尋找真正值得投資的業(yè)績可持續(xù)增長股則是中期報(bào)告披露期間，大部分投資者獲得盈利規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的必修課。　　

一、上市公司業(yè)績增長中的水份

從實(shí)際上來看，今年的中報(bào)存在不少水分，非經(jīng)常性收益和股權(quán)投資收益充斥其中，這就帶來不少業(yè)績虛增問題，也容易迷惑大部份投資者。

1、會計(jì)制度變更推動(dòng)業(yè)績增長不可持續(xù)

數(shù)據(jù)顯示，新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施對于上市公司業(yè)績確認(rèn)影響積極，對增加上市公司帳面業(yè)績起到不少作用。前階段年報(bào)、季報(bào)披露期間，由此引發(fā)的上市公司資產(chǎn)重估、投資收益確認(rèn)等對上市公司業(yè)績的積極貢獻(xiàn)也較為明顯。但從實(shí)質(zhì)上來說，會計(jì)制度變更帶來得資產(chǎn)重估和業(yè)績增長僅僅是賬面的，是不可持續(xù)的。

2、股權(quán)投資收益有很大泡沫成分

另外，受到市場環(huán)境好轉(zhuǎn)促進(jìn)，上市公司及其之間的股權(quán)投資收益對于提升相關(guān)公司業(yè)績的貢獻(xiàn)較大。這一點(diǎn)在券商類個(gè)股以及參股券商的上市公司中表現(xiàn)最為典型。同時(shí)結(jié)合國家金融系統(tǒng)改革，上市公司參股金融的股權(quán)投資在規(guī)模和數(shù)量上都有了大幅增加。

上個(gè)世紀(jì)日本股市的泡沫破滅過程中，也曾出現(xiàn)過類似的情況，由于上市公司之間的相互股權(quán)投資，導(dǎo)致上市公司投資收益不斷增長，反過來又推動(dòng)上市公司股價(jià)上漲，又再次推動(dòng)投資收益上漲。但是我們應(yīng)該看到，這種收益是建立在股市上漲而并非上市公司經(jīng)營狀況不斷好轉(zhuǎn)上的，是沒有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)的。一旦股價(jià)下跌，將會帶來一系列如同雪崩的連鎖反應(yīng)。當(dāng)然，目前的中國股市還沒有到如此程度。

3、先報(bào)喜后報(bào)憂的慣例讓目前對中報(bào)預(yù)期過于樂觀

另外，從歷次中報(bào)的預(yù)告情況來看，先報(bào)喜后報(bào)憂已經(jīng)成為一種慣常的手段。也就是說，目前預(yù)告中報(bào)的良好形勢，可能會隨著很多績差報(bào)告粉末登場而大打折扣，這也就意味著中期報(bào)告的整體情況并不是像目前想象的那么樂觀。

總體上，目前中報(bào)由于會計(jì)制度變更和股權(quán)投資收益等原因，是存在較多的水分和泡沫的，這種增長是否能夠持久，業(yè)績增長的“非真實(shí)”性值得懷疑。所以，對于這種類型的業(yè)績增長，我們必須要保持一份警惕?！　?br />
二、仔細(xì)甄別中報(bào)含金量

仔細(xì)甄別中報(bào)的含金量，從中尋找到真正值得投資的股票，是目前投資者必須要面對的問題。而本欄目認(rèn)為，資產(chǎn)注入以及行業(yè)周期回暖推動(dòng)的上市公司業(yè)績增長，可持續(xù)性是較為可靠的。

1、資產(chǎn)注入

中報(bào)數(shù)據(jù)，資產(chǎn)注入是推動(dòng)上市公司業(yè)績大幅增長的一主要因素。全流通以后，非流通股解禁推動(dòng)上市公司大股東與流通股東利益趨于一致，從而刺激大股東資產(chǎn)注入行為，這無疑給上市公司業(yè)績的增長帶來穩(wěn)定的保障。
　為實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化，大股東做莊背景下大量的資產(chǎn)注入行為，將成為未來推動(dòng)整個(gè)市場運(yùn)行的一個(gè)主要驅(qū)動(dòng)力，而深度挖掘這類題材將給投資者提供超過市場平均水平的獲利。

2、行業(yè)周期回暖

另外，部分周期性行業(yè)因?yàn)楹暧^調(diào)控和本身行業(yè)的周期性特征，行業(yè)景氣度開始回暖，也是本次中報(bào)中推動(dòng)上市公司業(yè)績增長的主要因素之一。資料顯示，相當(dāng)多的周期性行業(yè)景氣度明顯回升，比如鋼鐵、化工化纖以及有色金屬等行業(yè)。選擇其中具備持續(xù)增長能力的行業(yè)深挖有投資價(jià)值的個(gè)股，也可以給我們帶來一定的盈利。