炒股本身就是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)與收益并存的投資，從風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的角度來說，越是市場(chǎng)一致看好、表現(xiàn)突出的股票，哪怕是優(yōu)質(zhì)龍頭公司，也往往可能隱藏風(fēng)險(xiǎn)。那我們?nèi)绾巫R(shí)別股票隱藏風(fēng)險(xiǎn)呢?

　　1、市場(chǎng)估值層面

　　不少投資大師告誡我們，用合理的價(jià)格買入偉大公司就可以，不用過分追求估值便宜。確實(shí)，股價(jià)上漲后估值貴不一定是賣出的理由，但是好公司往往容易犯的錯(cuò)誤就是以過高的價(jià)格買入。買入價(jià)格過高從波動(dòng)角度來講就是風(fēng)險(xiǎn)。不過過分關(guān)注估值確實(shí)意義不是很大，因?yàn)榻^大部分市場(chǎng)環(huán)境下估值往往不具可研究性，一般只能通過歷史比較、行業(yè)內(nèi)個(gè)股比較、海內(nèi)外市場(chǎng)比較去大致判斷。但是當(dāng)處在橫向歷史估值極端區(qū)域時(shí)卻不盡然，往往可以模煳地做出選擇。我們永遠(yuǎn)無法持股預(yù)測(cè)什么時(shí)候估值泡沫會(huì)到來，但是當(dāng)泡沫到來時(shí)如果還在持股的話，卻是可以通過經(jīng)驗(yàn)去感知的。雖然有無數(shù)投資心靈雞湯告訴我們不要試圖去預(yù)測(cè)市場(chǎng)，但此時(shí)往往不是意識(shí)不到泡沫，而是貪婪地想去享受更大的泡沫。從投資體系的閉環(huán)來講，在一個(gè)股票市場(chǎng)估值歷史極端高點(diǎn)區(qū)域充分考慮風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)即使預(yù)測(cè)失誤，也只是少賺錢而已，對(duì)自身的傷害其實(shí)并不大，通常我們都有更多的選擇。

　　2、企業(yè)盈利層面

　　如果說市場(chǎng)估值也就在處于歷史極端區(qū)域還有一定的可研究性的話，那么在企業(yè)盈利層面投資者往往傾注了大量的研究精力去識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)。一般情況下，當(dāng)一個(gè)公司處在經(jīng)營(yíng)周期高位時(shí)，盈利持續(xù)超出市場(chǎng)預(yù)期，股價(jià)表現(xiàn)良好。此時(shí)有經(jīng)驗(yàn)的投資者一般通過以下幾個(gè)角度去識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)：(1)需求或價(jià)格周期角度。即判斷公司產(chǎn)品需求或者價(jià)格見頂，盈利已經(jīng)很難再超出投資者預(yù)期，股價(jià)已經(jīng)充分反映甚至透支了公司的良好盈利前景。這類判斷要求投資者對(duì)于企業(yè)及其所處的行業(yè)具備很強(qiáng)的研究分析能力，且投資者做出判斷往往依據(jù)的是公開獲取的行業(yè)數(shù)據(jù)以及自身的過往經(jīng)驗(yàn)。比如依據(jù)經(jīng)驗(yàn)，每一輪原油價(jià)格持續(xù)上漲之后，化工股的盈利能力通常很強(qiáng)勁，股價(jià)往往有很好的表現(xiàn)，如果對(duì)應(yīng)化工品的價(jià)格處在歷史高位，通常我們不必判斷產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)，就可以賣出這類企業(yè)的股票了。(2)財(cái)務(wù)報(bào)表角度。有時(shí)企業(yè)盈利能力超出市場(chǎng)預(yù)期，但是經(jīng)營(yíng)層面已經(jīng)是強(qiáng)弩之末，此時(shí)往往可以通過財(cái)務(wù)角度做出大致的預(yù)測(cè)。在A股，屢見不鮮的例子是不少“萬人迷”公司，利潤(rùn)表呈現(xiàn)的業(yè)績(jī)持續(xù)超出預(yù)期，凈利潤(rùn)增速很高，但是仔細(xì)分析資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表可以發(fā)現(xiàn)，應(yīng)收賬款已經(jīng)呈現(xiàn)惡化的端倪，而經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流金額已經(jīng)持續(xù)表明經(jīng)營(yíng)即將惡化。市場(chǎng)一般更注重利潤(rùn)表，但是利潤(rùn)表是“結(jié)果”，而資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表才是“原因”。

　　3、公司經(jīng)營(yíng)層面

　　以市場(chǎng)估值和企業(yè)盈利為線索去識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，是大多數(shù)市場(chǎng)參與者的做法。其好處是投資者只需依靠經(jīng)驗(yàn)的逐步積累就可以部分地解決問題，但是弊端也很明顯，那就是只能稍微領(lǐng)先甚至滯后于企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，從而無法大幅領(lǐng)先市場(chǎng)的認(rèn)知，有時(shí)甚至失效。原因是市場(chǎng)估值、產(chǎn)品銷量和價(jià)格數(shù)據(jù)，以及財(cái)務(wù)報(bào)表，市場(chǎng)參與者都是幾乎同時(shí)獲得這些信息，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的解讀投資者也會(huì)快速學(xué)習(xí)并掌握。此時(shí)如果投資者要大幅領(lǐng)先市場(chǎng)，就必須進(jìn)一步提升自己的認(rèn)知能力，從上述信息進(jìn)一步穿透到公司經(jīng)營(yíng)層面，在公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)“正常”的時(shí)候就識(shí)別潛在的問題與風(fēng)險(xiǎn)。

　　所謂“穿透到企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面去識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)”，主要是判斷企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略是否得當(dāng)，尤其是是否著眼于長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)，而不是追求短期利益甚至走捷徑。很多時(shí)候，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的策略即使有問題，但是因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境的原因，短期來看，企業(yè)經(jīng)營(yíng)也可能順風(fēng)順?biāo)踔列佬老驑s。我們以一家港股上市的企業(yè)為例來說明這一點(diǎn)，該企業(yè)是一家休閑鹵制品行業(yè)的知名品牌，上市前后業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，考慮到是知名品牌，上市后備受市場(chǎng)追捧，并且期初財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)也表現(xiàn)良好。